>> 華泰證券-吉電股份(000875)新能源裝機(jī)增長，業(yè)績修復(fù)加速-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 498KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋嘉,黃波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
3Q22扣非歸母凈利同比+250%，上調(diào)盈利預(yù)測
吉電股份1-3Q22實現(xiàn)營收111億元，同比+24%，歸母凈利8.2億元，同比+14%，扣非后8.2億元，同比+23%；對應(yīng)3Q22營收34億元，同比+32%，歸母凈利0.68億元，同比+355%，扣非后0.77億元，同比+250%。因三四季度為供暖季，公司過往下半年業(yè)績通常表現(xiàn)不佳；但隨著新能源裝機(jī)大幅增長，有望對沖火電與供熱業(yè)務(wù)壓力。下調(diào)新能源裝機(jī)和少數(shù)股東權(quán)益比例預(yù)測，上調(diào)22-24年歸母凈利至8.8/12.7/16.6億元（前值7.7/11.3/14.9億元），BPS 4.06/4.52/5.11元。參考22年可比PB均值1.7x（Wind一致預(yù)期），公司22-24年歸母凈利CAGR（54%）高于可比公司均值（32%），給予22年目標(biāo)2.0xPB，目標(biāo)價8.12元（前值8.84元基于22年2.2xPB），維持增持評級。
新能源裝機(jī)大幅增長，有效對沖供暖季火電與供熱壓力
公司在下半年業(yè)績通常表現(xiàn)不佳，3Q15-21及4Q12-21均為扣非凈虧損。6月末公司新能源裝機(jī)891萬千瓦、較年初增加176萬千瓦。得益于新能源裝機(jī)的大幅增長，公司盈利能力顯著提高（3Q22銷售毛利率/銷售凈利率同比提高3.8/3.6pct），公司3Q22扣非凈利潤得以扭虧為盈（3Q21虧0.52億元）。
綜合能源穩(wěn)步發(fā)展，抽蓄業(yè)務(wù)正常推進(jìn)
公司重點(diǎn)推進(jìn)分布式能源、地?zé)崮?、生物質(zhì)能等綜合能源項目，示范應(yīng)用氫能、儲能與綠色交通。9月公司大安風(fēng)光制綠氫合成氨一體化項目獲得核準(zhǔn)（備案），將新建700MW風(fēng)電/100MW光伏、制氫/儲氫及18萬噸合成氨裝置，項目將為公司在氫能領(lǐng)域打開良好開端。5月公司獲得汪清5GW抽蓄項目，一期規(guī)模1.8GW、計劃投資額127億元；10月公司董事會已批準(zhǔn)設(shè)立汪清抽蓄公司，為項目后續(xù)開發(fā)建設(shè)確定實施主體。
有望享受估值溢價，維持增持評級
可比公司22年P(guān)B均值1.7x（Wind一致預(yù)期），公司當(dāng)前股價對應(yīng)22年1.5xPB。公司新能源裝機(jī)持續(xù)上升，業(yè)績有望大幅修復(fù)。公司22-24年歸母凈利CAGR（54%）高于可比公司（32%），公司有望享受估值溢價；給予22年2.0xPB，目標(biāo)價8.12元/股。
風(fēng)險提示：新能源裝機(jī)增長不及預(yù)期；煤炭價格上漲超預(yù)期；棄電率超預(yù)期。
|
|
