>> 華泰證券-鼎捷軟件(300378)新產(chǎn)品面世，Q4營收增速有望修復(fù)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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Q3營收承壓穩(wěn)增，維持“買入”評級
公司前三季度實現(xiàn)營收12.79億元，同比增長9.07%，歸母凈利0.48億元，同比減少28.84%；其中22Q3單季度營收4.64億元，同比增長3.37%，歸母凈利0.13億元，同比減少59.76%。受產(chǎn)品線下交付受阻影響，公司前三季度營收增速較緩，考慮汽車電子、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等下游需求加速釋放，我們認(rèn)為，公司22Q4營收增速有望修復(fù)。綜合考慮上述影響，小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為0.51/0.68/0.85元（前值為0.57/0.75/0.93元），可比公司平均22E 39.7xPE（Wind一致預(yù)期），給予22E39.7xPE，對應(yīng)目標(biāo)價20.25元（前值22.90元），維持“買入”評級。
研發(fā)投入持續(xù)加大，新產(chǎn)品+新領(lǐng)域有望帶動業(yè)績增長
公司前三季度銷售費率/管理費率分別為31.35%、14.55%，分別同比下降0.25pct、0.41pct，研發(fā)費率為13.52%，同比提升1.67pct，其中22Q3研發(fā)費率為14.54%，同比提升2.95pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推動業(yè)務(wù)領(lǐng)域從數(shù)字化管理向研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)控制、AIoT穩(wěn)步拓展。22Q3公司發(fā)布鼎捷雅典娜PaaS平臺，產(chǎn)品采用顛覆式數(shù)智交互模式，憑借突出技術(shù)優(yōu)勢榮獲“2022年德國紅點設(shè)計獎”。公司業(yè)務(wù)向軌道交通領(lǐng)域進(jìn)一步拓展，目前公司與鐵科軌道正式簽約合作，將通過雅典娜PaaS平臺助推鐵路道岔數(shù)智化轉(zhuǎn)型，我們認(rèn)為，新產(chǎn)品+新領(lǐng)域帶動下，未來公司業(yè)績有望加速成長。
業(yè)務(wù)線上轉(zhuǎn)型、核心員工持股穩(wěn)步推進(jìn)，看好公司長期發(fā)展
作為技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的數(shù)字化服務(wù)商，公司高度重視核心技術(shù)人才的培養(yǎng)與留存，22Q3開展員工持股計劃，合計持股420萬股，占公司總股本1.58%，截至22Q3，員工持股計劃新進(jìn)為公司前十大股東。同時，考慮到線下交付受阻頻發(fā)，公司積極推進(jìn)業(yè)務(wù)營銷、產(chǎn)品交付線上化轉(zhuǎn)型，下游客戶對線上業(yè)務(wù)的接受度不斷提升。我們認(rèn)為，員工持股計劃的穩(wěn)步推進(jìn)，有助于公司提升團(tuán)隊凝聚力與企業(yè)競爭力；業(yè)務(wù)線上轉(zhuǎn)型可有效應(yīng)對產(chǎn)品線下推廣、交付受阻的風(fēng)險；核心人才與線上業(yè)務(wù)或?qū)楣矩暙I(xiàn)長效發(fā)展動力。
關(guān)注工業(yè)軟件業(yè)務(wù)發(fā)展，Q4營收增速有望修復(fù)
22年10月，我國發(fā)布首個工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)國家標(biāo)準(zhǔn)《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)總體網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)》，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系建設(shè)有望全面提速，公司在工業(yè)軟件領(lǐng)域具備完整的產(chǎn)品線，Q4營收有望恢復(fù)較高增速。綜合考慮前三季度影響，小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年收入20.51/24.33/29.68億元（前值為21.72/26.64/32.97億元），歸母凈利潤1.36/1.81/2.27億元（前值為1.51/2.01/2.49億元）。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，新產(chǎn)品和新領(lǐng)域拓展低于預(yù)期風(fēng)險。
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