>> 華泰證券-長亮科技(300348)Q3收入高增長，有望受益于金融信創(chuàng)-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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22Q3收入延續(xù)高增長，有望受益于金融信創(chuàng)
22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收10.56億元，同增35.7%；歸母凈利潤0.06億元，同減68.1%；扣非凈利潤2萬元，同減99.7%。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收3.74億元，同增31.0%；歸母凈利潤-0.01億元，同減107.3%；扣非凈利潤-0.03億元，同減132.3%。公司22Q3收入延續(xù)高增長，主因數(shù)字金融與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)放量，帶動收入增長；22Q1-Q3歸母凈利同比下降，主因：1）人力成本與差旅費(fèi)用增長，營業(yè)成本同增56.4%；2）貸款利息支出增加，財務(wù)費(fèi)用同增57.0%。預(yù)計22-24年公司EPS分別為0.18、0.28、0.38元（前值0.23、0.31、0.43元），可比公司平均23E 3.9x PS (Wind)，考慮到與核心大行合作良好，有望受益于金融信創(chuàng)，給予公司23E 4.1x PS，對應(yīng)目標(biāo)價14.95元（前值11.70元），“買入”。
費(fèi)用率持續(xù)下行，成本管控效果初顯
22Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.2/15.2/9.7%，分別同比變動-2.1/-2.1/-3.2pct；其中，22Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為5.4/12.8/8.5%，分別同比變動-5.7/-3.9/-4.1pct，費(fèi)用率逐步下行，主因：1）公司自Q2開始加強(qiáng)項(xiàng)目精細(xì)化管理，對各項(xiàng)成本費(fèi)用加強(qiáng)管控；2）營收體量快速增長，規(guī)模效應(yīng)帶來成本節(jié)約。
金融信創(chuàng)推進(jìn)或?qū)庸緲I(yè)務(wù)快速發(fā)展
22Q3公司毛利率27.1%，同比下滑19.6pct，主因公司人力成本與差旅費(fèi)增長帶來營業(yè)成本增長。展望22Q4及23全年，我們認(rèn)為公司毛利率有望回升，主因隨著公司持續(xù)優(yōu)化組織架構(gòu)及人員結(jié)構(gòu)、提高員工效能，有望平滑短期擾動帶來的影響。此外，隨著金融業(yè)前端系統(tǒng)的國產(chǎn)化進(jìn)程推進(jìn)，23年金融IT建設(shè)需求有望持續(xù)釋放。而公司目前已成功為近百家銀行的信創(chuàng)項(xiàng)目落地提供支撐，擁有豐富信創(chuàng)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，全財務(wù)價值鏈業(yè)務(wù)管理產(chǎn)品線亦實(shí)現(xiàn)100%自主研發(fā)，全面適配主流國產(chǎn)化軟硬件。我們認(rèn)為，隨著公司毛利率回升、金融信創(chuàng)業(yè)務(wù)持續(xù)起量，23年利潤端表現(xiàn)或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)。
公司有望憑借頭部客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)把握信創(chuàng)機(jī)遇
據(jù)公司22年中報，截至2022年6月30日，公司已與3家政策性銀行、6家國有大型商業(yè)銀行中的8家以及全部全國性股份制銀行展開了合作。我們認(rèn)為，公司與核心大行合作良好，有望受益于金融信創(chuàng)機(jī)遇。維持收入預(yù)測，考慮到人力成本壓力、公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，下調(diào)毛利率、下調(diào)費(fèi)用率預(yù)測，預(yù)計2022-2024年收入20.50、26.29、33.37億元，歸母凈利潤1.32、1.99、2.72億元（前值：1.63、2.21、3.07億元）。
風(fēng)險提示：信創(chuàng)需求不及預(yù)期、人力成本上升。
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