>> 川財證券-太陽能(000591)三季度點評報告：三季度業(yè)績保持穩(wěn)定，投資規(guī)模持續(xù)增加-221027
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫燦 |
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公司三季度業(yè)績整體表現(xiàn)穩(wěn)定
太陽能（000591.SZ）發(fā)布三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入58.90億元，同比增長12.92%；前三季度實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤11.65億元，同比下降2.64%。單季來看，公司第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入23.53億元，同比增長27.54，第三季度單季實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤3.85億元，同比增長2.83%。
公司盈利能力小幅下滑，后續(xù)有望企穩(wěn)
2022年前三季度公司毛利率為40.39%，同比2021年前三季度降低4個百分點，環(huán)比2022年上半年降低3.7個百分點，2022年前三季度公司凈利率為19.97%，同比2021年前三季度降低3個百分點，環(huán)比2022年上半年降低2個百分點。2022年前三季度公司凈資產(chǎn)收益率6.39%，同比2021年前三季度降低1.8個百分點，環(huán)比2022年上半年增加1.3個百分點。
電站投資規(guī)模持續(xù)增加，定增完成增厚資本實力
2022年前三季度，公司在建工程14.93億元，同比2021年前三季度的0.25億元實現(xiàn)大幅增長，環(huán)比2022年上半年12.06億元增長23.79%，公司電站裝機規(guī)模持續(xù)加大，市場不斷拓展福建、新疆新區(qū)域，新項目推進有望持續(xù)為營收增長提供動力。7月，公司完成非公開發(fā)行股票，募集資金總額60億元，為公司后續(xù)光伏項目建設(shè)提供保障。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計2022-2024年，公司可實現(xiàn)營業(yè)收入85.10、102.09和122.45億元，以2021年為基數(shù)未來三年復合增長20%；歸屬母公司凈利潤13.60、18.99和25.74億元，以2021年為基數(shù)未來三年復合增長30%。對應(yīng)EPS 0.45、0.63和0.86元。
估值要點如下：2022年10月27日，股價7.15元，2022-2024年P(guān)E約為17、12和9倍。考慮到公司力爭到2025年末光伏裝機規(guī)模達到20GW，較當前裝機規(guī)模將實現(xiàn)大幅增長，對應(yīng)年均CAGR39%，為可持續(xù)發(fā)展提供了有力的保證,增長空間廣闊，成長性凸顯，光伏制造方面，隨著后續(xù)上游原材料產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計今年下半年將迎來光伏上游原材料的價格拐點，公司光伏組件業(yè)務(wù)成本有望企穩(wěn)回落，組件業(yè)務(wù)盈利能力有望提升。行業(yè)方面，預(yù)計今年將能騰挪出近4000億元的財政支出供可再生能源補貼的發(fā)放，此前的補貼拖欠問題有望得到一次性解決。
風險提示：光伏組件原材料價格難以回落的風險，光伏電站推進不及預(yù)期，光伏運營電價下降的風險等
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