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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收8.06億元，同比-6.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比-15.69%，扣非凈利潤0.43億元，同比+0.70%，毛利率33.42%，同比-0.09pcts。
　　單季下滑主因傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，Q4有望改善。22Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收2.50億元，同比-12.14%/環(huán)比-10.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比-20.58%/環(huán)比+9.36%，扣非凈利潤0.10億元，同比-6.65%/環(huán)比-21.03%，毛利率33.25%，同比-1.61pcts/環(huán)比-1.35pcts。我們認(rèn)為公司三季度業(yè)績承壓原因：1）當(dāng)前公司激光器及光學(xué)設(shè)備等下游受消費(fèi)電子需求下滑影響較多；2）公司主動(dòng)收縮虧損的連續(xù)激光切割業(yè)務(wù)，收入相應(yīng)下降，但毛利已開始轉(zhuǎn)正，受研發(fā)人員費(fèi)用等影響仍虧損；3）新能源+XR等新拓業(yè)務(wù)雖已完成部分交付，但收入確認(rèn)集中在Q4，當(dāng)期無法體現(xiàn)。隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收縮、新業(yè)務(wù)放量，公司業(yè)績有望在Q4迎來改善。
　　新能源、XR檢測等仍是長期成長動(dòng)力。1）鋰電方面，公司在寧德時(shí)代、B客戶等激光器及設(shè)備導(dǎo)入順利，預(yù)計(jì)Q4部分產(chǎn)品開始批量出貨，有望形成國產(chǎn)替代示范效應(yīng)拓展更多客戶。2）光伏方面，公司TOPCon SE激光器已批量出貨，當(dāng)前已覆蓋PERC/TOPCon/BC/鈣鈦礦/玻璃/PL檢測多技術(shù)路線多重工藝；3）XR檢測方面，公司供海外龍頭客戶設(shè)備已于Q3批量出貨，預(yù)計(jì)Q4形成收入，海外VR龍頭堅(jiān)定擴(kuò)大投入，A客戶入局帶來更多機(jī)遇，行業(yè)景氣預(yù)計(jì)持續(xù)上行。
　　業(yè)績?nèi)娓纳期厔莶蛔?。展望后續(xù)，公司虧損業(yè)務(wù)逐步收縮，鋰電大客戶導(dǎo)入順利，長期國產(chǎn)替代動(dòng)能足，光伏多路線布局，下一代技術(shù)持續(xù)開拓，XR檢測設(shè)備獨(dú)供大客戶，行業(yè)景氣持續(xù)上行，公司業(yè)績進(jìn)入全面改善期的趨勢不變。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22/23/24年歸母凈利潤為0.85/2.00/2.65億元，EPS為0.90/2.14/2.83元/股，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為49.58/20.96/15.84倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：XR終端需求不及預(yù)期；新能源下游客戶開拓不及預(yù)期；被動(dòng)元件廠商擴(kuò)產(chǎn)延期、取消風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。