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核心觀點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績公告。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收10.64億元，同比增長12.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利3015萬元，同比增長151.09%。單季度看，22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收4.06億元，同比增長23.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2708萬元，去年同期為-471萬元，扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2014萬元，其中政府補(bǔ)助238萬元。
　　婚宴及商旅需求釋放，酒店業(yè)回暖帶動(dòng)單季度凈利率同比轉(zhuǎn)正。期間費(fèi)用看，22Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.5%/10.4%/0.1% /2.5%，分別同比-1.8/+1.1/+0.3/-1.5pct。22Q3公司毛利率/凈利率分別為28.1%/6.7%，同比+4.6/8.1pct，歸母凈利率轉(zhuǎn)正主要系：1）22Q3需求回暖疊加21Q3南京疫情低基數(shù)，酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤同比大幅提升；2）未決訴訟費(fèi)用和子公司理財(cái)收益增長帶來的非經(jīng)常性損益同比提升。
　　連鎖酒店規(guī)模持續(xù)拓張，數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)有序推進(jìn)。截至上半年，金陵連鎖酒店已達(dá)235家，持續(xù)向23年開業(yè)300家的目標(biāo)推進(jìn)，預(yù)計(jì)22Q4仍將聚焦以股權(quán)合作、品牌聯(lián)盟為主的方式拓店。截止2022年9月，金陵貴賓會(huì)員總數(shù)突破2000萬名，會(huì)員復(fù)購率提升至28%。
　　持續(xù)強(qiáng)化預(yù)制菜產(chǎn)研能力，線上線下雙渠道發(fā)力。公司目前擁有6款預(yù)制菜商品，預(yù)計(jì)年底首批18個(gè)精選產(chǎn)品將全部上線，全年銷售額有望達(dá)4000-5000萬元。渠道端，上線天貓商城官方旗艦店“金陵似錦”，線下布局精品商超，首家自有線下門店“金陵饌享”于南京開業(yè)及試運(yùn)營，另有1家自有門店正在籌備階段。
　　投資建議：公司持續(xù)推進(jìn)直營旗艦店布局，并帶動(dòng)委托管理業(yè)務(wù)擴(kuò)張，預(yù)制菜業(yè)務(wù)有望帶來業(yè)績增量。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利為0.6/1.5/2.1億元，對應(yīng)EPS 0.15/0.38/0.54元，對應(yīng)PE 50/20/14倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；拓店數(shù)量不及預(yù)期；預(yù)制菜銷量不及預(yù)期。