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投資要點(diǎn)
　　生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：Q3起降架次同比-28%、旅客吞吐量同比-39%
　　旅客吞吐量：22Q3上海機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量約916萬(wàn)人次，同比-39%，主要因?yàn)槲覈?guó)局部地區(qū)疫情持續(xù)反復(fù)，計(jì)劃航班取消率較高，且民航旅客出行需求大幅下降。其中：
　　1）浦東機(jī)場(chǎng)：旅客吞吐量425萬(wàn)人次，同比-41%；其中，國(guó)內(nèi)航線旅客吞吐量394萬(wàn)人次，同比-42%；國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量約31萬(wàn)人次，同比-38%。
　　2）虹橋機(jī)場(chǎng)：旅客吞吐量491萬(wàn)人次，同比-37%，均為國(guó)內(nèi)航線旅客。
　　起降架次：22Q3，上海機(jī)場(chǎng)（含浦東、虹橋）起降架次合計(jì)約9.6萬(wàn)架次，同比下降28%。
　　貨郵吞吐量：22Q3，上海機(jī)場(chǎng)（含浦東、虹橋）貨郵吞吐量約86萬(wàn)噸，同比下降14%。
　　2022年三季度業(yè)績(jī)：免稅租金收入0.97億元；虧損同比擴(kuò)大0.7億元
　　22Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.0億元/-19%，歸母凈利潤(rùn)-5.8億元，虧損同比擴(kuò)大0.7億元；扣非歸母凈利潤(rùn)約-6.7億元，虧損同比擴(kuò)大約1.6億元。
　　22Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.3億元/-32%，營(yíng)業(yè)成本64.7億元/-10%，管理費(fèi)用約3.5億元/+12%，歸母凈利潤(rùn)-21.0億元，虧損同比擴(kuò)大10.3億元。
　　免稅收入：22Q3免稅租金收入0.97億元，國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量31萬(wàn)人次，根據(jù)免稅補(bǔ)充協(xié)議中的租金計(jì)算公式，對(duì)應(yīng)“面積調(diào)節(jié)系數(shù)客流調(diào)節(jié)系數(shù)”的值為2.31。22Q1-3，公司合計(jì)取得免稅租金收入2.36億元。
　　投資建議
　　香港入境隔離時(shí)間調(diào)整為“0+3”，我國(guó)后續(xù)出行有望放松，出行需求恢復(fù)可期。一旦國(guó)際客流恢復(fù)，我們認(rèn)為公司的議價(jià)權(quán)與免稅彈性亦將恢復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為-26.3、30.0、70.1億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情恢復(fù)不及預(yù)期，需求不及預(yù)期等。