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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，1-9月實(shí)現(xiàn)營收36.53億元，同比-13.60%；歸母凈利潤3.84億元，同比+176.06%；扣非后歸母凈利潤3.07億元，同比+167.74%。Q3單季實(shí)現(xiàn)營收15.12億元，同比-28.02%；歸母凈利潤2.62億元，同比+131.82%；扣非后歸母凈利潤2.08億元，同比+108.04%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　毛利大幅修復(fù)，匯兌收益及剝離子公司的投資收益帶來利潤增量：公司主要原材料液晶面板價(jià)格下跌，疊加海運(yùn)成本下降帶動(dòng)毛利顯著修復(fù)，三季度毛利率為30.3%（+10.0pct yoy），銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為6.7%（-0.1pct yoy）、3.7%（+1.3pct yoy）、3.9%（+0.5pct yoy）。公司美元結(jié)算帶來匯兌收益增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅改善，三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1059.5萬元，上年同期為16.5萬元。公司投資收益大幅增加主要系5月原全資子公司新線科技增資擴(kuò)股后（公司持股比例100%降至37.5%，不再并表），公司持股價(jià)值提升，為利潤帶來較大貢獻(xiàn)。
　　教育信息化知名品牌，國內(nèi)市場(chǎng)份額領(lǐng)先：公司“鴻合HiteVision”智慧教育IFPD/IWB產(chǎn)品在國內(nèi)長期保持前兩名。截至今年9月，鴻合愛課堂現(xiàn)已覆蓋全國近三分之二高校的老舊教室升級(jí)，為約1000所高校建設(shè)全新的智慧教室，也為約300所高校提供全覆蓋解決方案。
　　聯(lián)手九江打造課后服務(wù)標(biāo)桿，課后服務(wù)2.0+重磅升級(jí)：1）10月，公司旗下“鴻合三點(diǎn)伴”成功中標(biāo)九江市校內(nèi)課后服務(wù)平臺(tái)、運(yùn)營采購項(xiàng)目，該項(xiàng)目為今年6月教育部發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)義務(wù)教育學(xué)校課后服務(wù)信息化管理工作的通知》后全國首個(gè)城市級(jí)“平臺(tái)+運(yùn)營”項(xiàng)目，公司將為九江市805所中小學(xué)校和60.6萬名學(xué)生提供全流程、高質(zhì)量課后服務(wù)，并正式步入課后服務(wù)領(lǐng)域“城市級(jí)”運(yùn)營。2）公司10月27日，重磅發(fā)布“鴻合三點(diǎn)伴”課后服務(wù)2.0+版本，升級(jí)原有板塊同時(shí)增加“師資培訓(xùn)”與“智能硬件”兩大新板塊，提升落地效果和運(yùn)營效率的同時(shí)，提高接入智能硬件的便利性，開啟更多元的素質(zhì)課程學(xué)習(xí)，擴(kuò)大使用擴(kuò)展性。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：鴻合是國內(nèi)教育信息化巨頭，智能交互顯示知名品牌，在國內(nèi)、國際市場(chǎng)分別擁有Hitevision和Newline兩個(gè)自主品牌，同時(shí)布局課后服務(wù)，深耕教育行業(yè)；公司依托自有品牌Newline享受海外教育政策紅利?？紤]到公司逐步減少海外品牌代工業(yè)務(wù)，疊加國內(nèi)教育市場(chǎng)短期需求相對(duì)疲軟，我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為45.88億元、61.32億元、76.52億元（原值為62.01億元、69.01億元、81.79億元)，歸母凈利潤分別為4.09億元、5.01億元和5.84億元（原值為3.01億元、3.83億元、4.53億元)，EPS分別為1.75元、2.14元、2.49元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為15.8倍、12.9倍、11.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）主要客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；2）產(chǎn)品出貨不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；4)海外貿(mào)易政策、海運(yùn)價(jià)格變動(dòng)及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；5)布局教育服務(wù)業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。