久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司披露2022年三季報，22年前三季度營收、PPOP、歸母凈利潤同比分別增長0.98%、-0.31%、6.52%。從前三季度累計業(yè)績拆分來看，規(guī)模增長、有效稅率、撥備計提為主要正貢獻，凈息差、非息收入、成本收入比為主要負貢獻（詳見正文圖表）。前三季度非息收入占營收比重為27.2%，略低于上年同期，中收增速同比微降1.80%，主要是銀行卡、顧問和咨詢業(yè)務收入有所下降，預計理財產(chǎn)品業(yè)務、代理保險業(yè)務、托管及其他受托業(yè)務仍保持穩(wěn)健發(fā)展。資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，前三季度撥備同比少提1.2%，測算信用成本0.95%，同比降幅14bp，對利潤增速形成支撐。
　　存貸款高增，息差繼續(xù)收窄。22年前三季度凈息差2.05%，較22H1/21A下降4bp/7bp，主要是貸款收益受降息等因素影響持續(xù)下降，而存款成本有所上升。資產(chǎn)端，前三季度貸款（不含應計利息）新增2.11萬億元（接近21年全年貸款增量的105%），同比多增0.44萬億元。新增貸款中，約64%投向?qū)?5%投向個人，剩余20%為相對低收益的貼票。22Q3末貸款占生息資產(chǎn)比重提升至61.4%，測算生息資產(chǎn)收益率較22H1上升約5bp。負債端，前三季度存款（不含應計利息）新增2.39萬億元（接近21年全年存款增量的141%），同比多增0.52萬億元。新增存款中，約52%來自個人，73%為定期存款，定期存款占比上升，預計存款成本率有所上行，測算計息負債成本率較22H1上升4bp。總體來看，22年全年息差依然承壓，得益于負債基礎(chǔ)優(yōu)勢，預計息差在可比同業(yè)中依然可以保持領(lǐng)先。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。22Q3末，不良貸款率為1.40%，持平22Q2末，較上年末下降0.02pct，不良余額有所增加，預計主要集中在零售端信用卡和對公端房地產(chǎn)，與行業(yè)趨勢基本一致。22Q3末，撥備覆蓋率為243.95%，較22Q2末略降0.17pct，撥備緩沖墊依然厚實。測算22年前三季度年化不良新生成率為0.65%，較22H1下降1.01pct，新增不良壓力緩釋，預計后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。
　　盈利預測與投資建議：預計22/23年歸母凈利潤增速為6.03%/6.39%，EPS為1.26/1.35元/股，BVPS為10.87/11.85元/股，當前A股股價對應22/23年P(guān)B為0.50X/0.46X。公司負債穩(wěn)定，ROE和資本充足率相對占優(yōu)，縱深推進住房租賃、普惠金融、金融科技“三大戰(zhàn)略”，實現(xiàn)穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營。參考行業(yè)估值，給予公司A股22年0.7倍PB，對應合理價值為7.61元/股，按照當前AH溢價比例，H股合理價值為6.13港幣/股（采用港幣兌人民幣匯率0.9209），均維持“買入”評級。
　　風險提示：（1）經(jīng)濟增長超預期下滑；（2）資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；（3）貸款投放不及預期。