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核心觀點(diǎn)：
　　根據(jù)財(cái)報(bào)，22年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收21.5億元，同比-16.9%；扣非前/后歸母凈利潤分別為4.9/4.6億元，同比分別-1.5/+16.4%。其中Q3營收為8.1億元，同比+3.0%，扣非前/后歸母凈利潤1.9/1.7億元，同比分別-18.9/+12.0%。分業(yè)務(wù)來看，公司營整體同比下滑主要是由于裝備制造業(yè)務(wù)的影響；公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)22年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收18.2億元，同比+26.5%，表現(xiàn)亮眼主要是由于公司對市場的進(jìn)一步開拓以及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。
　　公司毛利率表現(xiàn)亮眼，有息負(fù)債率維持低位。公司22年Q1-Q3毛利率和凈利率分別為43.8%和23.6%，同比分別+0.4/-8.7pct。其中公司Q3毛利率為44.0%，同環(huán)比分別+4.3/+1.4pct，主要得益于公司毛利率較高的汽車技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比的提升，公司盈利能力持續(xù)提升。公司現(xiàn)金流情況較好，09年至22年Q3末公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+其他流動(dòng)資產(chǎn)由2.0億元增長至12.2億元。此外公司長期資本負(fù)債率在4~5%，帶息債務(wù)/全部投入資本僅0.1%~0.5%。
　　公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新能源和智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司擁有汽車完整檢測資質(zhì)，檢測行業(yè)壁壘高，汽車法規(guī)升級、新標(biāo)準(zhǔn)出臺將推動(dòng)檢測業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，中長期看點(diǎn)是轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)服務(wù)商及指數(shù)平臺的建立。根據(jù)三季報(bào)，22年Q1-Q3公司非法規(guī)類業(yè)務(wù)、風(fēng)洞業(yè)務(wù)、新能源及智能網(wǎng)聯(lián)、測試裝備業(yè)務(wù)量同比提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司是汽車檢測稀缺標(biāo)的，受益汽車電動(dòng)化、智能化新機(jī)遇，預(yù)計(jì)公司22-24年EPS為0.78/0.96/1.10元/股，我們維持公司22.39元/股的合理價(jià)值的觀點(diǎn)不變，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新車種類及政策推進(jìn)力度放緩；新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)景氣度下降。