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項(xiàng)目延期導(dǎo)致EPC業(yè)務(wù)承壓，四季度新能源業(yè)務(wù)有望加速落地。公司發(fā)布22年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收14.94億元，同比+53.93%；歸母凈利0.55億元，同比+218.49%；扣非歸母凈利0.35億元，同比+948.30%；毛利率17.46%，同比-4.29pct；凈利率2.90%，同比+2.03pct。公司前三季度股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的股份支付影響凈利潤0.26億元，若剔除股份支付后凈利潤0.81億元，同比+31.08%。分季度看，公司三季度實(shí)現(xiàn)營收5.90億元，同比+47.33%，環(huán)比+20.30%；歸母凈利潤0.13億元，同比+191.04%，環(huán)比-48.66%；毛利率/凈利率分別為15.82%/1.05%，同比-3.98pct/+0.37pct，環(huán)比-3.44pct/-3.65pct，主要系公司EPC業(yè)務(wù)占比提升所致。三季度公司承接部分海風(fēng)項(xiàng)目延期導(dǎo)致收入增速放緩，四季度隨著項(xiàng)目搶裝期，新能源訂單有望加速落地。
　　在手訂單充沛，新能源數(shù)字化服務(wù)商加速構(gòu)建。作為目前唯一能承擔(dān)大型發(fā)電、輸變電業(yè)務(wù)的民營電力勘察設(shè)計(jì)上市企業(yè)，公司具備優(yōu)秀的資質(zhì)保障風(fēng)光儲項(xiàng)目拿單能力，在手訂單充沛。合資成立永福綠能進(jìn)軍戶用光伏市場以滿足整縣光伏下開發(fā)商低成本、規(guī)?；_發(fā)訴求，訂單、技術(shù)、成本與運(yùn)維四大優(yōu)勢保持公司全過程競爭力，四季度開發(fā)規(guī)模有望加速放量，此外寧德時(shí)代作為第二大股東將幫助公司加速完成邁向設(shè)計(jì)-開發(fā)-安裝-運(yùn)維全流程數(shù)字化的電力能源綜合服務(wù)商。綠能+數(shù)能明確未來發(fā)展戰(zhàn)略，風(fēng)光儲訂單與數(shù)字能源模式稀缺將帶來戴維斯雙擊。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為0.83/1.72/2.70元/股，考慮公司業(yè)務(wù)布局全面契合新型電力系統(tǒng)建設(shè)方向，與寧德時(shí)代合作持續(xù)深化，風(fēng)光儲細(xì)分領(lǐng)域格局強(qiáng)化，參考可比公司估值，給予公司2023年35xPE，對應(yīng)合理價(jià)值60.36元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。風(fēng)電、光伏和儲能需求不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。