>> 國元證券-萬興科技(300624)2022年第三季度報告點評：營業(yè)收入加速增長，盈利能力持續(xù)修復-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 1197KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿軍軍 |
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事件：
公司于2022年10月27日收盤后發(fā)布《2022年第三季度報告》。
點評：
單季度營業(yè)收入增長加速，成本管控帶動公司盈利能力修復
2022年第三季度，公司聚焦主業(yè)，持續(xù)增強產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量，完成多產(chǎn)品大版本升級，增強用戶轉(zhuǎn)化效益，促進訂閱轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，營業(yè)收入穩(wěn)定增長，持續(xù)向好。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.98億元，同比增長17.37%；年初至三季度末實現(xiàn)營業(yè)收入8.38億元，同比增長10.79%。公司第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1268.14萬元，同比增長149.94%；年初至三季度末實現(xiàn)歸母凈利潤2437.80萬元，同比增長11.39%，主要系公司在持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量、精細產(chǎn)品運營的基礎(chǔ)上，持續(xù)拓展營銷渠道，開拓新興市場，擴大營收規(guī)模、管控經(jīng)營成本，促進營業(yè)利潤增長。
注重研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化，進一步強化產(chǎn)品質(zhì)量、提升用戶體驗
公司以技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新作為持續(xù)成長的核心驅(qū)動力，從產(chǎn)品實際需求出發(fā)，持續(xù)升級技術(shù)、迭代產(chǎn)品，注重研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化，提升產(chǎn)品競爭力。技術(shù)方面，公司進一步夯實視頻技術(shù)底座，持續(xù)推行敏捷開發(fā)和快速迭代，于桌面端完成WES4.0視頻底座的迭代升級，于移動端持續(xù)升級AI算法能力。不僅進行了特效框架的改造，研發(fā)高級視頻編輯功能，完成WEC花字編輯器導出插件模塊的重構(gòu)與優(yōu)化，完成DirectX和Metal視頻渲染管線的研發(fā)與適配，新增多種專業(yè)調(diào)色算法；還實現(xiàn)聲音降噪、聲音美化、多人齊聲等16種音頻算法在產(chǎn)品的落地，加大部分AI算法及虛擬人驅(qū)動與渲染技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)品化落地，進一步強化產(chǎn)品質(zhì)量，提升用戶體驗。
擴充業(yè)務(wù)布局，發(fā)布在線端SaaS輕應(yīng)用產(chǎn)品Repairit Online
產(chǎn)品方面，公司進一步擴充業(yè)務(wù)布局、提升產(chǎn)品質(zhì)量，全新發(fā)布在線端SaaS輕應(yīng)用產(chǎn)品Repairit Online和郵件修復產(chǎn)品Repairit for Email；完成PDFelement9.0、EdrawMax在線版12.0、FilmoraGo7.0、MobileTrans4.0等產(chǎn)品的大版本發(fā)布及若干產(chǎn)品的新版本迭代。公司在持續(xù)重視技術(shù)研發(fā)、引入精英人才的基礎(chǔ)上，加強對研發(fā)費用的管控力度，有效控制研發(fā)投入節(jié)奏，保持研發(fā)人員結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。截至三季度末，公司研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)比例維持約56%，前三季度研發(fā)費用率為29.95%。
盈利預測與投資建議
公司是全球領(lǐng)先的新生代數(shù)字創(chuàng)意賦能者，未來發(fā)展空間廣闊。預測公司2022-2024年的營業(yè)收入為12.40、15.30、18.45億元，歸母凈利潤為1.01、1.53、2.04億元，EPS為0.78、1.18、1.57元/股，對應(yīng)PE為38.35、25.31、19.00倍。目前，計算機（申萬）指數(shù)的PETTM為44倍，考慮到數(shù)字創(chuàng)意賽道處于高速發(fā)展期、公司在產(chǎn)品和營銷方面加大投入等因素，維持公司2022年50倍的目標PE，對應(yīng)的目標價為39.00元。維持“買入”評級。
風險提示
海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期的風險；產(chǎn)品創(chuàng)新孵化及推廣不及預期的風險；鴻蒙生態(tài)推進不及預期的風險；商譽減值的風險。
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