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事件描述
　　中國船舶發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比上升0.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.63億元，同比增加256%；扣非凈利潤為-1.32億元。三季度單季度扣非凈利潤為-6707萬元。
　　事件點評
　　營收和業(yè)績拐點或已出現(xiàn)。上半年，上海地區(qū)受到新冠肺炎疫情的較大沖擊，船舶等產(chǎn)品按計劃節(jié)點交付面臨嚴峻挑戰(zhàn)，公司營業(yè)收入239.75億元，同比減少11.54%，三季度公司積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，營業(yè)收入單季度同比增長31.39%。公司銷售毛利率從上半年的8.62%上升至10.03%，說明最差的時候可能已經(jīng)過去。公司三季度開始穩(wěn)步推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的生產(chǎn)經(jīng)營工作，產(chǎn)品建造有序開展，伴隨2021年新船價格上漲后的新接訂單逐漸進入交付結(jié)算期，公司四季度營業(yè)收入和毛利率均有望繼續(xù)回升。
　　新接訂單再度回升。上半年新船訂單受疫情等多方面影響同比大幅回落，公司全面提升接單方式多樣化、智能化，把握船舶行業(yè)回暖機遇，實現(xiàn)了訂單的持續(xù)優(yōu)質(zhì)、高效承接，考慮到公司船舶交付的排期已經(jīng)延至2026年甚至更晚，新船價格保持上漲態(tài)勢，公司本身接單能力并未弱化，三季度開始訂單重新進入上升通道，10月份公司全資子公司江南造船更是新簽了一份總計約10億美元的訂單。航運市場上，三季度集運價格大幅回落，但油運價格創(chuàng)新高，氣運維持高位，干散貨運輸快速回升，我們認為，海運市場整體的高景氣仍將持續(xù)一段時間，造船業(yè)新一輪上升周期已經(jīng)開啟，預(yù)計2023年公司訂單和業(yè)績均有望快速增長。
　　投資建議
　　維持“買入-A”評級。全球航運維持高景氣，造船行業(yè)邁入上升周期，新船價格持續(xù)攀升。中國船舶作為船舶總裝的核心平臺，還將受益于國內(nèi)央企改革的持續(xù)推進以及中國船舶集團資產(chǎn)整合的加速。我們認為公司未來三年業(yè)績有望持續(xù)高增長，再次上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年中國船舶歸母凈利潤分別為19.48、29.34和64.43億元，同比增長811%、50.6%和119.6%，對應(yīng)EPS為0.44、0.66和1.44元，PE為58.5、38.9和17.7倍，維持“買入-A”評級。
　　風(fēng)險提示
　　全球經(jīng)濟滯漲風(fēng)險，成本端價格波動風(fēng)險，疫情反復(fù)風(fēng)險。