>> 國盛證券-再升科技(603601)設(shè)備板塊推進(jìn)順暢，盈利短暫承壓-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈猛 |
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事件：再升科技發(fā)布2022年三季報。公司前三季度實現(xiàn)收入11.98億元，同比增長3.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比下降23.53%，扣非后歸母凈利潤1.25億元，同比下降26.46%。其中單Q3公司實現(xiàn)收入4.08億元，同比增長10.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤3419萬元，同比下降27.38%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2911萬元，同比下降23.35%。
四川高溫限電致使Q3業(yè)績表現(xiàn)短暫承壓。公司單Q3實現(xiàn)收入4.08億元，同比+10.99%，主要系干凈空氣設(shè)備業(yè)務(wù)增長快速；收入環(huán)比-3.32%，主要系8月四川高溫限電限產(chǎn)，宣漢基地生產(chǎn)及發(fā)貨受到較大沖擊。公司單Q3毛利率24.19%，同環(huán)比分別減少4.99pp、2.07pp，原因一是原材料價格持續(xù)高位運行，二是疫情+限電致使基地產(chǎn)能損耗，所有品類尤其是高毛利產(chǎn)品如濾紙的利潤率受影響較大，三是今年低毛利產(chǎn)品如設(shè)備類收入增速及占比相對較高，三方面因素共同造成盈利階段性下行。公司單Q3費用率16.67%，同環(huán)比分別增加0.32pp、1.26pp，限電限產(chǎn)期間費用有所增加。單Q3凈利率為8.52%，同環(huán)比分別減少4.34pp、3.61pp。
現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。公司單Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額1.13億元，去年同期為0.13億元，環(huán)比增加1.04億元，現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，主要系本期到期貨款回款增加，同時部分子公司享受稅收緩交政策。應(yīng)收款方面，公司單Q3末應(yīng)收賬款規(guī)模7.02億元，占營收比重為58.6%，較去年同期應(yīng)收/營收增加0.4pp，風(fēng)險總體可控，應(yīng)收款增加主要系干凈空氣設(shè)備收入同比有增，但設(shè)備從發(fā)貨到驗收再到確認(rèn)收入需要一定的時間。
短期干擾因素較多，長期競爭優(yōu)勢不改。再升科技系干凈空氣領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，目前已基本形成了從微纖維玻璃棉到過濾材料、保溫隔熱材料再到終端設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，此外還橫向延展至化學(xué)過濾材料、熔噴材料、PTFE膜等多品類新材料，技術(shù)、規(guī)模、成本、客戶優(yōu)勢突出，下游干凈空氣、高效保溫及建筑節(jié)能等市場需求預(yù)計將長期持續(xù)釋放。Q3公司生產(chǎn)經(jīng)營受疫情、高溫限電等外部不利因素的階段性影響，盈利短暫下滑，公司經(jīng)營基本面及股價均已筑底，持續(xù)跟蹤。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.03億、2.59億、3.17億，對應(yīng)PE分別為33X、25X、21X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游新興應(yīng)用需求增長不及預(yù)期風(fēng)險、海運受阻對出口業(yè)務(wù)影響的風(fēng)險。
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