>> 西部證券-固德威(688390)2022年三季報點評：戶儲逆變器先驅(qū)，22Q3業(yè)績符合預(yù)期-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報。2022年前三季度公司實現(xiàn)收入29.16億元，同比+69.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元，同比+29.01%。其中，22Q3公司實現(xiàn)收入14.63億元，同比+131.65%，環(huán)比+82.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比+255.14%，環(huán)比+387.82%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
22Q3盈利能力環(huán)比改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)提升。22Q3公司毛利率達32.78%，環(huán)比+4.37pct。同比-1.18pct。22Q3公司物料問題環(huán)比有所緩解，銷售規(guī)模逐漸擴大，盈利能力有所提升。其中，22Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流提升明顯，達3.65億元，同比+423.49%。主要系公司銷售規(guī)模擴大，銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致。
22年前三季度逆變器需求景氣度穩(wěn)中有升，22Q3組串、儲能逆變器出貨量持續(xù)增長。據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，22年1月-9月中國逆變器月度累計出口金額為59.0億美元，同比+71%,環(huán)比+19%。公司順應(yīng)趨勢加緊全球化布局，海外銷售渠道。22年公司預(yù)計重點突破新興市場，全球市場份額有望持續(xù)提升。其中，22Q3公司逆變器出貨達20萬臺以上，其中戶用儲能逆變器出貨占比達30%左右。
多元布局新業(yè)務(wù)，有望增厚未來業(yè)績。截至22Q3，公司BIPV新業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，22年預(yù)期或?qū)⒇暙I1-2億元收入。22H2公司加快戶用光伏項目建設(shè)，我們預(yù)計22年全年戶用項目或可達500MW，或?qū)⑻嵴駱I(yè)績。儲能電池方面，預(yù)計隨著未來新能源配儲需求快速提升，公司儲能電池出貨有望逐漸放量其中22Q3出貨約1.6億元。新業(yè)務(wù)多點開花，有望提振未來業(yè)績。
投資建議：預(yù)計22-24年歸母凈利潤分別為4.83/10.13/16.90億元，YoY+72.7%/109.7%/66.9%，EPS分別為3.92/8.22/13.72元，維持“買入”評級。
風險提示：光伏裝機量不及預(yù)期、競爭加劇、IGBT原料價格持續(xù)上漲
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