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事件：國電南瑞發(fā)布公告，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入256.16億元，同比+10.26%；歸母凈利潤36.55億元，同比+14.49%。公司Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.94億元，同比+10.28%，環(huán)比-12.06%，歸母凈利潤為15.45億元，同比+14.53%，環(huán)比-10.76%，業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展。
　　22Q3公司毛利率與凈利率水平保持穩(wěn)定。22Q3公司銷售毛利率為29.86%，同比-0.27pct，環(huán)比+0.33pct，公司毛利率水平保持穩(wěn)定。22Q3公司凈利率為17.64%，同比+0.60pct，環(huán)比+0.02pct。
　　持續(xù)加碼研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比小幅提升。22Q3公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.54%/2.74%/5.22%/-1.70%，同比+0.40/+0.25/-0.32/-1.11pct，環(huán)比+0.66/+0.5/+0.5/-0.16pct。公司持續(xù)加碼新品研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比小幅增加。
　　多項(xiàng)專利入手。國電南瑞科技股份有限公司及所屬子公司自2022年1月1日起至9月30日取得專利證書341項(xiàng)（發(fā)明專利335項(xiàng)，實(shí)用新型專利6項(xiàng)）。專利的取得是公司重要核心技術(shù)的體現(xiàn)和延伸，本次專利的獲得不會(huì)對(duì)公司近期經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，但有利于進(jìn)一步完善公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，發(fā)揮自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，從而提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：預(yù)計(jì)22-24年公司歸母凈利潤為65.62/76.51/88.77億元，YoY+16.5%/16.6%/16.0%，EPS分別為0.98/1.14/1.33元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，電網(wǎng)投資不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。