>> 民生證券-科前生物(688526)2022年三季報點評：三季度業(yè)績大超預(yù)期，加大研發(fā)支撐長期發(fā)展-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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事件概述：2022年10月28日公司發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元，同比-11.5%；歸母凈利潤2.83億元，同比-26.6%。其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元，同比+27.0%，環(huán)比+53.4%；歸母凈利潤1.24億元，同比+24.6%，環(huán)比+81.9%。
盈利能力持續(xù)改善。Q3公司實現(xiàn)毛利率73.2%，同比+0.1PCT，環(huán)比+0.8PCT；實現(xiàn)凈利率42.4%，同比-0.9PCT，環(huán)比+6.6PCT。伴隨養(yǎng)殖端盈利回升，公司高毛利市場化豬用疫苗銷量逐步恢復(fù)，前期促銷活動影響也逐步減弱，公司整體盈利能力顯著改善。此外，截至9月30日公司前次募集項目動物生物制品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目產(chǎn)能利用率達60.1%，助力公司進一步攤薄費用。
不斷加大研發(fā)投入。2022年10月，公司擬向?qū)嶋H控制人非公開發(fā)行股票募集資金1.62億元，用于高級別動物生物安全實驗室（擬定為P3實驗室），該項目的實施將助力公司開展高致病性病原微生物病原學(xué)、流行病學(xué)研究及相關(guān)疫苗、診斷試劑、治療性生物制劑等產(chǎn)品和防控技術(shù)的研究開發(fā)，將顯著提升公司的研發(fā)能力和核心競爭力。
新產(chǎn)品儲備豐富。目前公司多項產(chǎn)品處于新獸藥注冊階段，其中豬圓環(huán)病毒2型-副豬嗜血桿菌二聯(lián)亞單位滅活疫苗與豬傳染性胸膜肺炎基因缺失活疫苗（APP-HB-04M株）均為其對應(yīng)領(lǐng)域的首個基因工程苗；豬瘟-豬偽狂犬二聯(lián)活疫苗（C株+HB2000株）也已提交新獸藥注冊并受理。若新品均可順利過審，公司或?qū)⒃谖磥?~2年迎來新品集中上市期，市占率將進一步提升。
投資建議：預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為4.84、6.82、8.14億元，EPS分別為1.04、1.46、1.75元，對應(yīng)PE分別為22、15、13倍，考慮到公司作為豬用市場化疫苗龍頭企業(yè)，豬價上行階段將收獲更大的需求彈性，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新品上市不及預(yù)期；養(yǎng)殖業(yè)需求不及預(yù)期；營銷布局不及預(yù)期。
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