>> 國泰君安-宏達電子(300726)2022年三季報業(yè)績點評：非鉭業(yè)務進展順利，短期擾動不改長期趨勢-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 898KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,劉堃 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
受到下游需求及項目進展緩慢影響，公司22Q3業(yè)績低于預期，隨著后續(xù)項目的落地以及公司新產(chǎn)品的放量，公司有望重回高增長軌道。
投資要點：
維持增持評級。由于下游需求低于我們的預期，我們下調(diào)公司2022-2024年EPS預測至2.13（-0.38）/2.70（-0.57）/3.25（-0.7）元，給予公司2023年25倍PE，目標價下調(diào)至67.5（-6.99）元。
業(yè)績低于預期，下游需求釋放節(jié)奏較慢。公司2022年前三季度實現(xiàn)營收16.81億元，同比+9.49%，歸母凈利潤6.62億元，同比+3.58%；22Q3單季度實現(xiàn)營收5.78億元，同比-5.62%，環(huán)比-14.24%，歸母凈利潤2.12億元，同比-11.60%，環(huán)比-22.63%。營收下降主要由于下游需求釋放節(jié)奏較慢，項目進展不及預期所致。22Q3毛利率62.95%，同比-4.78pcts，環(huán)比-6.06pcts，毛利率下降主要由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，低附加值產(chǎn)品占比提升所致。
短期需求影響不改長期趨勢，非鉭業(yè)務持續(xù)提供增長動能。短期內(nèi)公司的業(yè)績受到下游項目進度的影響，訂單釋放較為緩慢，隨著后續(xù)項目的陸續(xù)推進以及下游需求的逐步恢復，公司將重回增長軌道。非鉭業(yè)務方面，公司的電源模塊、電感、薄膜電容等產(chǎn)品在2022年前三季度均實現(xiàn)了較為不錯的增長，占總體營收的比例進一步上升，同時積極研發(fā)新產(chǎn)品，努力打造平臺型企業(yè)，隨著公司產(chǎn)品種類的增加，借助于現(xiàn)有的渠道和客戶優(yōu)勢，將能夠為公司成長持續(xù)提供動力。
催化劑。新產(chǎn)能釋放順利，新產(chǎn)品研發(fā)超預期。
風險提示。下游需求放緩，市場競爭加劇。
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