久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)，前三季度營(yíng)業(yè)總收227.03億，同比+10%；歸母凈利潤(rùn)64.37億，同比-11%；前三季度ROE 8.71%，同比下降2.67pct。
　　業(yè)績(jī)韌性十足，領(lǐng)跑傳統(tǒng)券商。22年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入227.03億，同比+10%；歸母凈利潤(rùn)64.37億，同比-11%。Q3單季度營(yíng)業(yè)收入82.81億，同比持平，環(huán)比+2%；歸母凈利潤(rùn)20.62億，同比-24%，環(huán)比-27%。Q3單季度利潤(rùn)率25%，同比-8.1pct，環(huán)比-10.1pct，主要由于管理費(fèi)用率提升。Q3資產(chǎn)總規(guī)模4699億，較上年末+4%，歸母凈資產(chǎn)929億，較上年末+16%；杠桿倍數(shù)5.05倍，較上年末提升0.55倍；前三季度ROE 8.71%，同比-2.67pct。前三季度分部業(yè)務(wù)占比分別為經(jīng)紀(jì)27%、投行27%、投資26%、信用11%、資管4%、其他4%。
　　收費(fèi)類業(yè)務(wù)受益于投行和資管貢獻(xiàn)同比+16%。（1）財(cái)富管理韌性十足。前三季度公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入45.74億，同比持平，第三季度公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入15.16億，同比-16%，環(huán)比+2%，變化幅度好于Q3市場(chǎng)股基規(guī)模增速-26%。前三季度權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，基金代銷遇冷，種種不利因素下公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)仍持平，表現(xiàn)領(lǐng)跑傳統(tǒng)券商。Q3公司蜻蜓點(diǎn)金APP月活用戶約550萬(wàn)，居行業(yè)第10名，預(yù)期公司依托科技賦能和客戶規(guī)模優(yōu)勢(shì)在財(cái)富管理方面保持領(lǐng)先。（2）投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)出眾。前三季度投行業(yè)務(wù)收入45.66億，同比+32%，第三季度投行業(yè)務(wù)收入17.34億，同比+15%，環(huán)比+39%。股權(quán)融資方面，前三季度完成IPO項(xiàng)目31單，主承銷規(guī)模478億，同比+46%，市占率9.8%位居行業(yè)第三，再融資規(guī)模837億，同比+2%，位居行業(yè)第三，第三季度IPO規(guī)模78億，同比-57%，再融資規(guī)模259億，同比-21%；債權(quán)融資方面，22年前三季度承銷規(guī)模9595億，同比+2%，第三季度債權(quán)承銷規(guī)模3032億，同比-35%。公司投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，截至目前，公司IPO審核通過(guò)尚未發(fā)行項(xiàng)目24單，申報(bào)在審項(xiàng)目68單，均為行業(yè)第二。公司投行業(yè)務(wù)具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，保薦代表人數(shù)居行業(yè)第二，隨著全面注冊(cè)制改革的落地，公司有望憑借品牌、人才、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升市占率并賦能其他業(yè)務(wù)條線增厚效益。（3）資管業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)。前三季度資管收入7.31億，同比+2%，第三季度資管收入3.27億，同比+33%，環(huán)比+38%。公司主動(dòng)管理規(guī)模和業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，客戶渠道廣泛，產(chǎn)品線布局全面，資管業(yè)務(wù)預(yù)期保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。
　　資金類業(yè)務(wù)同比-22%，投資業(yè)務(wù)邊際承壓。
　　1、自營(yíng)業(yè)務(wù)受股債雙殺拖累。前三季度自營(yíng)收入43.15億，同比-22%，第三季度自營(yíng)收入13.82億，同比-34%，環(huán)比-40%。金融資產(chǎn)規(guī)模保持?jǐn)U張，Q3公司金融投資及衍生金融資產(chǎn)共計(jì)1656億，同比+17%，環(huán)比+5%。從資產(chǎn)布局上看，衍生金融資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，22Q3衍生金融資產(chǎn)39.83億，同比+58%。9月市場(chǎng)震蕩下行，測(cè)算第三季度自營(yíng)綜合投資收益率約2.4%（年化），表現(xiàn)邊際回落但好于一季度。
　　2、信用業(yè)務(wù)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)。前三季度利息凈收入17.80億，同比+24%，第三季度凈利息收入8.08億，同比+33%，環(huán)比+27%。前三季度融出資金514億，較去年末-11%，買入返售金融資產(chǎn)161億，較去年末-16%。前三季度信用減值損失1.78億，去年同期信用轉(zhuǎn)回0.86億，第三季度信用減值1.13億，資產(chǎn)質(zhì)量邊際承壓。
　　投資建議：維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)?？傮w回顧三季度，公司于不利的股債市場(chǎng)背景下，業(yè)績(jī)?nèi)灶I(lǐng)跑傳統(tǒng)券商，公司財(cái)富管理轉(zhuǎn)型效果顯著，投行業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢(shì)維持，我們看好全面注冊(cè)制改革下公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。展望未來(lái)，大會(huì)勝利閉幕，三季度GDP增速3.9%成績(jī)喜人，后續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激政策和靈活的貨幣政策同樣有望提振市場(chǎng)信心。行業(yè)政策方面，中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，兩融標(biāo)的擴(kuò)圍，全面注冊(cè)制預(yù)期Q4落地，對(duì)市場(chǎng)和券商板塊均形成催化?；谛袠I(yè)景氣度波動(dòng)，我們調(diào)整22/23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為96億/123億/145億（原值98億/111億/124億），同比-6%/+28%/+18%。2022-2024年EPS分別為1.24/1.59/1.87元,PE估值22/23/24年分別為19.20/15.02/12.72倍?？紤]到公司的成長(zhǎng)性，我們給予公司目標(biāo)價(jià)31元，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E估值25倍，空間30%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）全面注冊(cè)制推進(jìn)不及預(yù)期；2）二級(jí)市場(chǎng)大幅波動(dòng)、交易清淡。