>> 招商證券-中國聯(lián)通(600050)三季度業(yè)績創(chuàng)同期新高，新興業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
余俊,梁程加 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司10月28日晚發(fā)布《2022年第三季度報告》，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2639.78億元，同比增長8.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤68.32億元，同比增長20.4%；公司實現(xiàn)EPS（基本）0.23元。
1、營收、業(yè)績創(chuàng)同期新高，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
根據(jù)公告，公司2022年前三季度營業(yè)收入達2639.78億元，同比提升8.0%，主營業(yè)務(wù)收入達2396.54億元，同比提升7.8%。歸母凈利潤為68.32億元，同比上升20.4%。營業(yè)收入和歸母凈利潤絕對值再創(chuàng)上市以來的同期最高水平。EBITDA為765.9億元，同比提升1.9%。前三季度，公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入人民幣531.5億元，同比大幅提升29.9%，占主營業(yè)務(wù)收入比達到22.2%，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
2022年Q3公司營業(yè)收入為877.17億元，同比增長9.2%，環(huán)比增長0.55%；歸母凈利潤為20.45億元，同比增長24.5%；扣非歸母凈利潤為18.07億元，同比增長33.6%。
2、移動通信業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進，新興業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出
?、俅筮B接方面。2022年前三季度，用戶規(guī)模再創(chuàng)新高，累計達8.4億戶，其中5G套餐用戶達2.0億戶，推動公司移動主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)1273.6億元，同比提升3.3%。固網(wǎng)寬帶接入收入同比提升3.9%，達到人民幣346.4億元。物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達3.7億個，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達61.7億元，同比增幅35.6%。
②大計算方面。2022年前三季度，公司優(yōu)化“5+4+31+X”資源布局，聯(lián)通云加速發(fā)展，實現(xiàn)收入268.7億元，同比提升142.0%；IDC實現(xiàn)收入186.1億元，同比提升12.9%。
③大數(shù)據(jù)方面。深耕數(shù)字政府、數(shù)字金融等重點領(lǐng)域前三季度實現(xiàn)收入27.7億元，同比提升56.3%。
3、公司綜合費用支出保持穩(wěn)定
2022年前三季度，公司網(wǎng)絡(luò)運行及支撐成本比去年同期上升6.1%，主要由于公司網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模擴大。公司持續(xù)推進激勵機制改革，強化激勵與績效掛鉤，同時加大引入創(chuàng)新人才，增強創(chuàng)新發(fā)展新動能，人工成本比去年同期上升5.6%。公司適當加大銷售費用以提升市場吸引力，銷售費用達到274.17億元，比去年同期上升6.8%，但增幅低于主營業(yè)務(wù)收入增速。其他經(jīng)營及管理費用較去年同期上漲31.8%，主要由于公司適度加強信息通信服務(wù)及技術(shù)支撐投入，提升基礎(chǔ)能力，助力推動產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入持續(xù)快速增長。
4、投資建議：確定性資產(chǎn)，高股息最優(yōu)解
2019-2028將是一個為期十年期的上行周期，電信運營商價值激活的黃金期即將到來。政策、競爭格局、Capex及公司訴求四大拐點共振，疊加創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈影響持續(xù)增強，重新定義未來十年成長空間。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，“提速降費”不再，移動業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升，增值服務(wù)融合推廣拉動家寬業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，ARPU拐點趨勢正在逐季加強。2022年5G應(yīng)用或?qū)㈥懤m(xù)落地，運營商5G網(wǎng)絡(luò)投資逐步進入收成期，折舊攤銷、網(wǎng)絡(luò)運維、市場推廣等成本費用好于預(yù)期。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，運營商在云計算、IDC等領(lǐng)域具備“云網(wǎng)融合”優(yōu)勢，在5G時期將充分發(fā)揮其網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢賦能工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)應(yīng)用，新興業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已陸續(xù)實現(xiàn)突破，收入占比亦在逐步提升，未來具備估值提升空間。預(yù)計公司2022-2024年凈利潤分別為73.45億元、85.18億元、97.64億元，對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為14.1X、12.2X和10.6X，PB分別為0.7、0.6和0.6倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)監(jiān)管政策變化的風險、5G業(yè)務(wù)發(fā)展和運營面臨商業(yè)模式不成熟的風險、市場競爭進一步加劇的風險。
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