>> 西部證券-億華通(688339)2022年三季報點評：燃料電池國產(chǎn)化提速，靜待產(chǎn)品需求兌現(xiàn)-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 445KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉虹辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收3.91億元，同比+4.58%；歸母凈利潤-0.95億元，同比-33.72%；扣非歸母凈利潤-1.01億元，同比-21.86%。分季度來看，公司2022年Q3實現(xiàn)營收1.21億元，同比-52.50%，環(huán)比-29.42%；歸母凈利潤-0.35億元，同比+35.14%；扣非歸母凈利潤-0.39億元，同比+37.84%。
燃料電池國產(chǎn)化提速，公司業(yè)績短期承壓。受益于燃料電池汽車示范應(yīng)用城市群政策的落地，燃料電池國產(chǎn)化進程隨之加速。公司相關(guān)產(chǎn)品平均售價及相關(guān)成本較去年同期出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致公司三季度業(yè)績出現(xiàn)大幅下降。此外，公司三季度持續(xù)加大研發(fā)投入，Q3研發(fā)投入達0.51億元，占營收比重的42.56%，同比增長37.41%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)水平。
深度綁定豐田，共謀氫能未來。2022年10月24日，豐田燃料電池一期項目在北京正式奠基完成，該項目主體由FCTS和FCRD構(gòu)成，總投資額約為80億日元。我們預(yù)計，未來公司將與豐田繼續(xù)保持深度合作，加快燃料電池系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)，進一步實現(xiàn)公司產(chǎn)品的商業(yè)化普及。
政策支撐氫能產(chǎn)業(yè)提速，靜待產(chǎn)品需求兌現(xiàn)。在國內(nèi)燃料電池汽車示范城市群政策釋放影響下，燃料電池汽車應(yīng)用場景已由前期單一的公交領(lǐng)域，逐步向環(huán)衛(wèi)、城市物流配送、冷鏈運輸?shù)榷鄨鼍皯?yīng)用拓展。從區(qū)域上看，除五大燃料電池汽車示范城市群邁入發(fā)展新階段外，包括山東、川渝、浙江在內(nèi)眾多非示范省市，在產(chǎn)業(yè)落地方面進展頗豐。我們認為，在政策強有力的支撐下，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望進一步實現(xiàn)提速，公司產(chǎn)品有望加速進入放量階段。
投資建議：公司作為國內(nèi)燃料電池龍頭企業(yè)，未來將繼續(xù)憑借自身技術(shù)優(yōu)勢，引領(lǐng)行業(yè)新變革。我們預(yù)計2022-2024年，公司營收分別為8.6/12.3/19.9億元；歸母凈利潤分別為0.02/0.69/1.28億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：燃料電池政策不及預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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