>> 西部證券-華蘭生物(002007)2022年三季報點評：業(yè)績短期承壓，看好疫苗業(yè)務(wù)快速增長-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
442KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳天昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績摘要：前三季度公司實現(xiàn)營收36.02億元，同比增長7.18%；歸母凈利潤9.01億元，同比下降15.07%；扣非歸母凈利潤7.58億元，同比下降22.44%。Q3單季度實現(xiàn)營收12.53億元，同比下降39.54%；歸母凈利潤3.18億元，同比下降47.33%；扣非歸母凈利潤2.96億元，同比下降48.87%。
血液制品成本端承壓，公司盈利能力下滑。前三季度公司整體毛利率為67.06%，同比下滑2.05pct，毛利率下滑推測主要受血制品成本端上升較多所致。上半年公司血制品毛利率52.54%，同比-7.07pct。公司今年加大產(chǎn)品銷售推廣力度，前三季度公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率同比+4.15pct/-0.17pct/+0.46pct/+0.68pct。受毛利率下滑及銷售費用率增加影響，扣非凈利率僅21.05%，同比下降7.93pct。
今年流感疫苗批簽發(fā)早于往年，導(dǎo)致單三季度業(yè)績大幅波動。今年流感疫苗于5月開始陸續(xù)取得批簽發(fā)并銷售，收入絕大部分確認(rèn)在二季度。上半年公司疫苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.56億元，同比+11245.82%。截至6月底，公司四價流感疫苗共獲批簽發(fā)64個批次（成人劑型52個批次，兒童劑型12個批次），而去年流感疫苗于下半年才開始取得批簽發(fā)，導(dǎo)致去年三季度高基數(shù)。推測公司三季度疫苗業(yè)務(wù)以銷售渠道庫存為主，導(dǎo)致單三季度營收及利潤大幅下滑，預(yù)計四季度公司發(fā)貨將恢復(fù)正常，業(yè)績有望改善。
疫苗子公司發(fā)布股權(quán)激勵方案，疫苗業(yè)務(wù)有望保持較快增長。9月30日控股子公司華蘭疫苗發(fā)布股票激勵計劃，業(yè)績考核指標(biāo)為未來三年扣非凈利潤以2021年凈利潤為基數(shù)，增速分別不低于20%、40%和80%。受益于流感疫苗接種率提升，華蘭疫苗未來有望保持高增長。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為13.46/16.30/19.48億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險，批簽發(fā)不及預(yù)期
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