>> 招商證券-光峰科技(688007)家用核心器件爆發(fā)，C端投影引領激光變革-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星 |
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光峰發(fā)布2022年三季報。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.76億元，同比增長12.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤9136億元，同比下降56.78%，累計經營性現(xiàn)金流量凈額為1122萬元，較去年同期好轉。2022年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.06億元，同比增長9.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤為4539萬元，同比下降24.27%，剔除股份支付費用的影響后，實現(xiàn)歸母凈利潤7384萬元。
家用核心器件增幅超90%,峰米自有品牌占比大幅提升。根據(jù)奧維統(tǒng)計，三季度激光投影儀銷量9.7萬臺，銷售額6.3億元，在家用智能微投中銷量和銷售額占比分別提升至6%和24%。1)前三季度光峰家用核心器件業(yè)務收入同比增長超140%，第三季度傳統(tǒng)淡季同比增幅超90%，其中合作伙伴當貝主打超短焦激光投影，峰米主打中長焦激光投影，二者合計占激光投影份額達83%，隨著峰米S5和當貝U1平價產品上市，有望進一步推升激光滲透率，拉動公司核心器件高增；此外，報告期內公司在車載場景實現(xiàn)突破，繼華為智能座艙戰(zhàn)略合作后比亞迪定點再結碩果。2）C端業(yè)務方面，三季度公司自有品牌占峰米科技總收入超70%，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年7-9月峰米品牌線上京東和淘系累計銷售額同比接近翻番。目前LCD單片機占行業(yè)銷量份額70%，公司子品牌小明定位入門千元機表現(xiàn)搶眼，目前在LCD品牌份額躋身前十（洛圖）。此外峰米科技近日與京東在新品首發(fā)、全渠道營銷等方面簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，3年20億銷售額為公司長期發(fā)展奠定基石；3）專業(yè)顯示方面，公司目前位列工程和教育投影市場第一，隨著高職院校貼息貸款政策利好落地，四季度有望受益于教育新基建帶來的訂單落地。4）影院方面，截至三季度末公司激光影廳數(shù)量增加至27500個，短期疫情反復帶來收入波動，春節(jié)檔優(yōu)質影片來襲有望拉動影院業(yè)務盈利持續(xù)向好。
盈利環(huán)比改善明顯。受疫情反復影響，公司三季度毛利率33.68%，同比下降2.8個pcts，但環(huán)比改善4.9個pcts；凈利率7.5%，同比回落3.3個pcts，環(huán)比改善3.7個pcts。期間費用率整體保持平穩(wěn)，其中銷售/管理費用率分別同比提升3.1/0.7個pcts，主要跟市場投入增加、股權激勵費用攤銷有關，研發(fā)/財務費用率分別下降1.1/2.7個pcts。資產負債表方面，公司在手現(xiàn)金16億創(chuàng)歷史新高，公司預收款和合同負債合計1.69億元保持平穩(wěn)?，F(xiàn)金流方面，公司單季經營活動凈現(xiàn)金流入8977萬元，高于業(yè)績表現(xiàn)，經營質量穩(wěn)步提升。
投資建議：考慮到疫情擾動，我們預計光峰科技2022-2024年收入分別為32億元、45億元和63億元，同比增長28%/40%/40%，歸母凈利潤分別為2.0億元、3.0億元和4.3億元，分別增長-15%、52%和44%，對應PE分別為50倍、33倍和23倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：疫情反復、芯片短缺、成本上漲、下游需求應用市場滲透不及預期。
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