>> 華泰證券-宏發(fā)股份(600885)業(yè)績穩(wěn)步增長，多級下游平滑波動-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 439KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,張志邦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
繼電器全球龍頭，營業(yè)收入穩(wěn)步增長
公司22Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入89.59億元，同增18.44%；歸母凈利潤9.68億元，同增17.97%；22Q3實現(xiàn)歸母凈利潤3.48億元，同/環(huán)增15.66%/1.8%；扣非歸母凈利潤3.90億元，同/環(huán)增42.40%/16.05%，非經(jīng)常損益主要是政府補助及投資收益影響。公司22Q1-3毛/凈利率分別為34.36%/14.57%，與21年全年相比基本持平。公司作為全球繼電器龍頭企業(yè)，業(yè)績維持較快增長。我們維持公司22-24年凈利潤預(yù)測值為13.7/17.9/23.4億元，可比公司23年平均PE26倍，給予公司23年26倍PE，目標(biāo)價44.72元（前值62.06元），維持“買入”評級。
功率繼電器業(yè)務(wù)營收小幅增長，信號繼電器多領(lǐng)域需求旺盛
22Q1-3功率繼電器業(yè)務(wù)整體營收小幅增長。功率繼電器需求呈現(xiàn)兩極分化趨勢，家電消費電子行業(yè)仍處于去庫存階段，需求繼續(xù)趨緩；新能源行業(yè)，主要在光伏逆變器、儲能及充電設(shè)備等領(lǐng)域需求持續(xù)上漲，新增浙江艾羅、深圳禾望等客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)能急需提升。22Q1-3信號繼電器業(yè)務(wù)在光伏、儲能等新能源領(lǐng)域及醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域需求持續(xù)增加的影響下，營收保持快速增長。低壓開關(guān)業(yè)務(wù)營收與去年同期基本持平。
高壓直流繼電器繼續(xù)強勢增長，電力繼電器一年內(nèi)首次實現(xiàn)營收同增
22Q1-3高壓直流繼電器業(yè)務(wù)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，國內(nèi)外市場競爭加劇背景下，公司產(chǎn)品憑借行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的競爭力，實現(xiàn)營收同比翻倍以上增長。公司宏舟BDU除量產(chǎn)豐田項目外，新導(dǎo)入CATL、長城、小米、極氪、奇瑞、理想等項目，加速打造新能源汽車領(lǐng)域新增長點。22Q1-3電力繼電器業(yè)務(wù)逐步回升，前三季度營收實現(xiàn)同比增長。其中國內(nèi)電網(wǎng)因為市場缺芯，裝表相比以往需求略有下降，但出口表業(yè)務(wù)有較大幅度的增長，海外市場缺芯狀況在Q3有所緩解，能源管理增長迅速。公司電力繼電器業(yè)務(wù)在近一年內(nèi)首次實現(xiàn)營收同增。
工業(yè)繼電器高端市場表現(xiàn)出色，汽車?yán)^電器結(jié)構(gòu)優(yōu)化成果良好
受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市場份額提升，公司22Q1-3工業(yè)繼電器業(yè)績表現(xiàn)出色，營收實現(xiàn)同比快速增長，特別是在全球高端客戶OEM、電梯行業(yè)、軌道交通及UPS電源市場表現(xiàn)突出。全球汽車總產(chǎn)銷下滑，但公司22Q1-3汽車?yán)^電器營收仍保持了穩(wěn)步增長。隨著國內(nèi)汽車行業(yè)進(jìn)入年底沖量階段，公司9月發(fā)貨量達(dá)全年最高。PCB、大電流產(chǎn)品增速較快，業(yè)務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化成果明顯。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)需求不及預(yù)期，競爭加劇，新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。
|
|
