>> 華泰證券-紐威股份(603699)收入端逐步改善，匯兌收益增長較快-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
458KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
時彧,肖群稀,關(guān)東奇來 |
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前三季度歸母凈利同增20%，期待盈利端持續(xù)修復(fù)
據(jù)公司10月29日三季報，公司9M22實現(xiàn)營業(yè)收入29.53億元/yoy+1.77%；歸母凈利潤3.47億元/yoy+20.15%，Q3單季度歸母凈利潤1.58億元/yoy+102.56%，主要系匯兌收益增加以及去年同期凈利潤基數(shù)較低。公司內(nèi)部優(yōu)化持續(xù)推進，我們認為隨著公司進口替代持續(xù)、以及對非能源石化領(lǐng)域的拓展，公司盈利能力有望逐步修復(fù)。維持盈利預(yù)測，預(yù)計22~24年歸母凈利4.22/5.41/6.96億元?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期22年P(guān)E均值21x，考慮到公司海外收入占比較高以及歐洲能源危機與需求下滑可能性，維持公司22年19x PE，維持目標(biāo)價10.70元，增持評級。
毛利率持續(xù)回升，研發(fā)與銷售投入加大，盈利質(zhì)量持續(xù)改善
9M22公司綜合毛利率28.04%/yoy+1.12 pct，低毛利訂單逐漸出清，新能源等新興應(yīng)用帶動毛利率回升。公司持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理機制，提高管理效率，公司9M22管理費用率持續(xù)降低，為3.74%/yoy-0.53 pct。公司研發(fā)與銷售投入較高，9M22研發(fā)費用率4.69%/yoy+1.66 pct，銷售費用率7.6/yoy+0.91pct。受益于較好的匯兌收益，9M22財務(wù)費用率下降3.79pct至-3.76%，帶動公司期間費用率下降1.75 pct至12.27%。公司9M22經(jīng)營凈現(xiàn)金流4.48億元/yoy+39.94%，盈利質(zhì)量持續(xù)改善。
進口替代持續(xù)推進，加強產(chǎn)品投入，有望助力清潔能源等市場拓展
據(jù)公司官網(wǎng)9月5日發(fā)布的新聞，公司交付給榆能化學(xué)某項目的乙二醇中心首臺自控閥已順利完成安裝工作。該臺三偏心切斷蝶閥，用來保證工藝安全平穩(wěn)連續(xù)生產(chǎn)，也是繼公司5月為國外項目生產(chǎn)的96英寸超大口徑電動三偏心蝶閥之后的又一突破。公司持續(xù)加強研發(fā)投入，10月公司成功入選為2022年度“國家知識產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)”，并建立了完備的知識產(chǎn)權(quán)管理體系。截至22年8月底，公司擁有有效專利140余項，其中發(fā)明專利47項。除了傳統(tǒng)的石油天然氣能源項目，據(jù)公司公告其產(chǎn)品在光伏多晶硅、海風(fēng)、氫能、地?zé)?、生物能等清潔能源項目中的?yīng)用也在持續(xù)提升。
堅持高端化、全球化路線，公司產(chǎn)品競爭力仍在
公司明確高端閥門路線，用產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)打動客戶。據(jù)公司官網(wǎng)，公司在美國、意大利、荷蘭、迪拜、新加坡、沙特、阿聯(lián)酋、尼日利亞、越南等國均已設(shè)立子公司，擁有200多位外籍員工。9月初，子公司NOE沙特項目首套阻流管匯順利交付，是公司至今為止交付的最大規(guī)格成套設(shè)備；8月，NOE向阿曼Block60油田交付首批節(jié)流閥，鉆井管匯則應(yīng)用在東南亞的SAPURA鉆井平臺上。公司產(chǎn)品海外競爭力持續(xù)體現(xiàn)。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；運費與匯率波動；與石油化工行業(yè)需求關(guān)聯(lián)性較高。
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