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事件
　　公司近期發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.29億元，同比下滑10.35%，歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比下滑30.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比下滑44%。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　投資要點(diǎn)
　　▌信創(chuàng)訂單減少，業(yè)績(jī)短期承壓
　　2022年第三季度營(yíng)業(yè)收入1.85億，同比減少45%，凈利潤(rùn)4839萬(wàn)元，同比減少60.86%。主要系信創(chuàng)上一輪采購(gòu)結(jié)束，新一輪采購(gòu)還未開(kāi)始，造成短期業(yè)績(jī)承壓。隨著后期信創(chuàng)采購(gòu)的重啟，業(yè)績(jī)有望逐季提升。
　　經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期研發(fā)和適配，公司GPU已逐步實(shí)現(xiàn)在政務(wù)、電信、電力、能源、金融、軌交等多領(lǐng)域的試點(diǎn)應(yīng)用，未來(lái)公司將在行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)能力大幅增強(qiáng)。
　　▌雷達(dá)領(lǐng)域增速較快，圖形圖顯穩(wěn)定增長(zhǎng)
　　上半年公司小型專(zhuān)業(yè)化雷達(dá)領(lǐng)域產(chǎn)品收入6551萬(wàn)，同比增長(zhǎng)46%，在小型專(zhuān)用化雷達(dá)領(lǐng)域，公司憑借在微波和信號(hào)處理方面的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，研發(fā)了主動(dòng)防護(hù)雷達(dá)、測(cè)速雷達(dá)等系列雷達(dá)產(chǎn)品，雷達(dá)產(chǎn)品有望持續(xù)放量，營(yíng)收或?qū)⒈３州^快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　2022H1圖形圖顯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.63億，同比增長(zhǎng)25%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來(lái)，公司基于機(jī)載領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，向車(chē)載、船舶顯控和通用市場(chǎng)等應(yīng)用領(lǐng)域拓展，持續(xù)研發(fā)并提供相適應(yīng)的圖形顯控模塊及其配套產(chǎn)品。圖形顯控有望持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司作為GPU龍頭的發(fā)展?jié)摿ΓA(yù)計(jì)公司2022-2024凈利潤(rùn)分別為2.78、4.08、5.43億元，EPS分別為0.61、0.90、1.20元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為98、67、50倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)、信創(chuàng)發(fā)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。