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業(yè)績(jī)總結(jié)：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.4億元，同比增長(zhǎng)4.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8951.1萬(wàn)元，同比下降35.1%。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.7億元，同比增長(zhǎng)4.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2784.0萬(wàn)元，同比下降9.7%。
　　收入增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，減值計(jì)提影響利潤(rùn)釋放。公司收入增長(zhǎng)保持良好勢(shì)頭，Q3收入同比增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比增長(zhǎng)12.3%。公司Q3毛利率16.3%，環(huán)比小幅下降0.5pp。原材料漲價(jià)對(duì)公司影響已在毛利率中充分體現(xiàn)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，當(dāng)前三元乙丙橡膠價(jià)格24386元/噸，已自高點(diǎn)回落14.9%。隨著新簽訂單價(jià)格逐步向下游傳導(dǎo)、原材料價(jià)格壓力緩解，未來(lái)毛利率有望觸底回升。公司費(fèi)用控制良好，銷售費(fèi)用同、環(huán)比均有較大降幅，管理費(fèi)用同比小幅下降，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)。Q3公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失、信用減值損失合計(jì)1449.0萬(wàn)元，致使歸母凈利潤(rùn)小幅下降9.7%。
　　獲比亞迪零部件定點(diǎn)，新能源汽車密封件再下一城。公司于7月收到理想汽車簽發(fā)的《供應(yīng)商定點(diǎn)意向書》，被理想汽車選定為某項(xiàng)目中的動(dòng)態(tài)密封條的供應(yīng)商。8月公司收到比亞迪簽發(fā)的《開發(fā)定點(diǎn)通知書》，被選定為4個(gè)車型的零部件供應(yīng)商。公司一直以來(lái)堅(jiān)持以天窗密封帶動(dòng)整車密封的戰(zhàn)略，目前正逐步取得成效，打開新能源車密封部件市場(chǎng)。
　　成立卡扣短邊框業(yè)務(wù)子公司，期待新訂單落地。公司擬出資1000萬(wàn)元，設(shè)立德令哈市海德新能源有限公司，從事光伏用卡扣短邊框組件業(yè)務(wù)。該產(chǎn)品自2021年6月正式推向市場(chǎng)，已應(yīng)用于國(guó)家光伏、儲(chǔ)能實(shí)證實(shí)驗(yàn)平臺(tái)（大慶基地）（雙玻組件集中式電站），中建材下屬山東泰安某子公司（柔性組件分布式電站），浙江衢州某工程（雙玻組件分布式電站）等項(xiàng)目。卡扣短邊框產(chǎn)品已獲客戶初步認(rèn)可，期待后續(xù)訂單落地。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022~2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.3億元、2.6億元、3.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為46、23、16倍。短期業(yè)績(jī)受原材料及資產(chǎn)減值計(jì)提影響，隨著三元乙丙橡膠價(jià)格回落毛利率有望觸底回升。近期公司獲得理想、比亞迪定點(diǎn)切入新能源車密封部件市場(chǎng)，卡扣短邊框訂單有望加速落地。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：卡扣短邊框推廣進(jìn)度低于預(yù)期，三元乙丙橡膠等原材料價(jià)格波動(dòng)。