>> 西南證券-科陸電子(002121)儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展，盈利有望恢復(fù)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 （首次） |
作者： |
韓晨 |
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業(yè)績總結(jié)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.9億元，同比下降6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1億元，同比增長54.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.9億元，同比下降2.4%；EPS為-0.1元。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營收7億元，同比下降17.8%；歸母凈利潤0.5億元，同比增長174.2%。
2022Q3歸母凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，加速推進(jìn)引入美的集團(tuán)有望改善公司資本結(jié)構(gòu)。2022前三季度，受國內(nèi)外疫情反復(fù)、短期資金緊張等因素影響，公司經(jīng)營情況不及預(yù)期，營收同比下降，但由于公司該階段存在轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)所獲的投資收益增加及可抵扣虧損增加導(dǎo)致遞延所得稅費(fèi)用大幅減少的情況，利潤虧損情況有所緩解。未來，若美的集團(tuán)成為公司控股股東，公司有望獲得充足資金改善公司資本結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行研發(fā)投入、市場拓展等工作，保障長期發(fā)展。
智能電表市占率小幅提升，有助于智能電網(wǎng)板塊營收增長。2022上半年公司智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)營收10.5億元，同比增長0.6%；營收占比為75.6%，維持高位。公司在智能電表領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，2021年市占率為3%，位列行業(yè)第9；2022上半年公司在國家電網(wǎng)2022年第一次電能表（含用電信息采集）招標(biāo)中，中標(biāo)5.4億元，占比4.1%；在南方電網(wǎng)2022年計量產(chǎn)品第一批框架招標(biāo)活動中8322.2萬元，占比5.6%，兩網(wǎng)市場份額均有所提升。
儲能業(yè)務(wù)產(chǎn)能及市場訂單持續(xù)擴(kuò)大，成為公司二次增長曲線。2022年7月，公司宜春儲能生產(chǎn)基地一期（年產(chǎn)能3GWh）正式投產(chǎn)；二期“年產(chǎn)5GWh儲能電池項目”已簽署《合作框架協(xié)議》，待全部投產(chǎn)后，將為公司新增8GWh儲能業(yè)務(wù)產(chǎn)能，有望充分支持公司對海內(nèi)外市場的同時開拓。2022年上半年公司與美洲知名能源企業(yè)簽訂合計755MWh集裝箱式電池儲能系統(tǒng)供貨合同，訂單規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。受益行業(yè)高景氣及產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司儲能業(yè)務(wù)有望迎來放量。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年營收分別為33.9億元、40.5億元、52.2億元，歸母凈利潤有望受益產(chǎn)能釋放及成本費(fèi)用管控加強(qiáng)恢復(fù)向上，預(yù)計2022年扭虧為盈，2023-2024年同比增速分別為260.1%/141.7%。公司加強(qiáng)智能電網(wǎng)及儲能海內(nèi)外市場拓展力度，長期來看業(yè)績有望充分兌現(xiàn)，首次覆蓋給予“持有”評級。
風(fēng)險提示：智能電網(wǎng)投資不及預(yù)期的風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險；上游原材料價格上漲的風(fēng)險；匯率波動影響公司海外業(yè)務(wù)營業(yè)收入的風(fēng)險。
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