>> 方正證券-索通發(fā)展(603612)預(yù)焙陽極持續(xù)發(fā)力，鋰電負(fù)極打造第二增長曲線-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊鳴龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收137.1億元、同比+107%，歸母凈利潤9.65億元、同比+104%，扣非歸母凈利潤9.6億元、同比+104%。其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收57.47億元、同比+114%，歸母凈利潤3.97億元、同比+118%，扣非歸母凈利潤3.92億元、同比+114%。
量價齊升帶動公司前三季度業(yè)績大漲。公司前三季度業(yè)績大增主要系：（1）下游需求增加，預(yù)焙陽極銷售價格持續(xù)上行，對比增幅較大；（2）索通云鋁一期60萬噸/年預(yù)焙陽極產(chǎn)能項(xiàng)目順利投產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)釋放，預(yù)焙陽極銷量同比增加；（3）產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢凸顯；（4）內(nèi)部精益化管理水平持續(xù)提升，降本增效成果不斷顯現(xiàn)，單位成本更具競爭力，盈利能力逐步提升。
“預(yù)焙陽極+鋰電負(fù)極”布局持續(xù)推進(jìn)，打造第二增長曲線。（1）預(yù)焙陽極：索通云鋁二期30萬噸/年預(yù)焙陽極工程已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，力爭年底達(dá)產(chǎn)，屆時，公司預(yù)焙陽極在產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)到282萬噸/年。另外，隴西索通30萬噸鋁用炭材料項(xiàng)目也在積極推進(jìn)中。（2）鋰電負(fù)極：擬通過收購欣源股份部分股權(quán)與在嘉峪關(guān)投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目進(jìn)軍鋰電負(fù)極行業(yè)，收購相關(guān)工作與索通盛源20萬噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目（首期5萬噸）一步2.5萬噸建設(shè)工作爭取在年末完成。目前欣源一體化在產(chǎn)產(chǎn)能為1.5萬噸/年，而且將新增石墨化產(chǎn)能4萬噸，嘉峪關(guān)盛源今年將新增2.5萬噸石墨化產(chǎn)能。
投資建議：公司以“C+（carbon）戰(zhàn)略—雙驅(qū)兩翼，低碳智造”為發(fā)展方向，不斷構(gòu)筑具有索通特色的全球競爭力體系。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為12.8、16.32和20.5億元，EPS分別為2.78、3.54和4.45元，對應(yīng)PE分別為9.92、7.78和6.19倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；預(yù)焙陽極價格大幅下跌；全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。
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