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事件：公司10月28日晚發(fā)布《2022年第三季度報(bào)告》，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.21億元，同比上升1.0%；歸屬上市公司股東的凈利潤3.32億元，同比下降24.3%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.03億元，同比下降21.0%。公司實(shí)現(xiàn)EPS（基本）0.36元。
　　1、營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正向增長，控制器業(yè)務(wù)利潤率環(huán)比改善
　　2022Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為44.21億元、3.32億元和3.03億元，同比分別上升1.0%、下降24.3%和下降21.0%。在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性加大的情況下公司積極開拓國內(nèi)外市場，營業(yè)收入仍實(shí)現(xiàn)正向增長，利潤率階段性下滑預(yù)計(jì)主要是受原材料價(jià)格上漲、收入結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。
　　單季度來看，2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.38億元，同比上升0.9%，環(huán)比下降6.4%；歸母凈利潤1.30億元，同比下降19.7%，環(huán)比下降0.2%；扣非歸母凈利潤1.20億元，同比下降17.2%，環(huán)比下降4.0%。2022Q3，控制器業(yè)務(wù)利潤率環(huán)比改善，毛利率環(huán)比增長1.12%，歸母凈利率環(huán)比增長1.38%。我們預(yù)計(jì)，隨著原材料供應(yīng)恢復(fù)、射頻芯片進(jìn)入產(chǎn)銷旺季，第四季度利潤率環(huán)比有望繼續(xù)改善。
　　2、積極拓新應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，汽車電子及儲(chǔ)能進(jìn)展順利
　　2022Q1-Q3，汽車電子智能控制器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長74.72%，且前期客戶項(xiàng)目整體推動(dòng)順利；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入對比半年度增長66.60%。同時(shí)，公司積極開拓儲(chǔ)能業(yè)務(wù)新客戶新項(xiàng)目，在三季度開拓新客戶5-6家，獲取新項(xiàng)目十幾個(gè)，為儲(chǔ)能業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展加強(qiáng)動(dòng)力支撐。
　　我們認(rèn)為，盡管近期經(jīng)濟(jì)形勢多變，但公司不斷開拓汽車電子及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)新客戶和新項(xiàng)目，并積極提升現(xiàn)有客戶內(nèi)市場份額，保證了公司業(yè)務(wù)的長期發(fā)展。
　　3、加強(qiáng)內(nèi)部管理，綜合費(fèi)用率保持平穩(wěn)
　　毛利率方面，2022Q1-Q3，公司銷售毛利率為18.77%，同比下降1.48個(gè)百分點(diǎn)。單季度來看，2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分別為16.98%、20.01%和18.90%。2022Q3銷售毛利率同比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.11個(gè)百分點(diǎn)，其中控制器業(yè)務(wù)板塊毛利率及凈利潤率持續(xù)提升，毛利率環(huán)比增長1.12%，歸屬于母公司凈利潤率環(huán)比增長1.38%。
　　凈利率方面，2022Q1-Q3，公司歸母凈利率為7.50%，同比下降2.50個(gè)百分點(diǎn)。單季度來看，2022Q1/Q2/Q3公司歸母凈利率分別為5.76%、7.93%和8.45%。2022Q3歸母凈利率同比下降2.17個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.52個(gè)百分點(diǎn)。
　　2022Q1-Q3，公司綜合費(fèi)用率（銷售+管理+研發(fā)+財(cái)務(wù)）為9.94%，同比上升0.70個(gè)百分點(diǎn)。其中，①銷售費(fèi)用為0.81億元，同比上升42.8%，銷售費(fèi)用率為1.82%，同比上升0.53個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是本報(bào)告期新項(xiàng)目及市場拓展，銷售人員增加，薪酬費(fèi)用增加以及計(jì)提股票期權(quán)費(fèi)用所致；②管理費(fèi)用為1.60億元，同比上升3.5%，管理費(fèi)用率為3.62%，同比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)；③研發(fā)費(fèi)用為2.06億元，同比上升11.8%，研發(fā)費(fèi)用率為4.65%，同比上升0.45個(gè)百分點(diǎn)；④財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.07億元，同比轉(zhuǎn)負(fù)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.15%，同比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是本報(bào)告期美元升值，產(chǎn)生匯兌收益增加所致。
　　5、IoT需求旺盛基本盤穩(wěn)固，汽車電子開啟公司第二增長曲線
　　IoT需求興起，智能控制器作為核心零部件需求保持高景氣，各場景智能化滲透率的提升打開市場空間。和而泰是國內(nèi)智能控制器龍頭企業(yè)，在家電、電動(dòng)工具等領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)良好卡位，市場份額迅速提升。未來，和而泰將進(jìn)一步擴(kuò)大智能控制器市場，持續(xù)深耕家電智能控制器業(yè)務(wù)，通過現(xiàn)有客戶縱向做深做透，推進(jìn)橫向擴(kuò)寬產(chǎn)品品類的策略，提升市場占有率。和而泰汽車電子業(yè)務(wù)與客戶合作進(jìn)展順利，部分項(xiàng)目已經(jīng)開始小批量產(chǎn)：①公司與全球知名汽車電子零部件廠商博格華納、尼得科等形成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，獲取了多個(gè)平臺(tái)級項(xiàng)目，終端品牌包括寶馬、奔馳、奧迪、吉利、大眾等整車廠。其中，公司與博格華納的合作包括加熱控制器、厚膜加熱板、點(diǎn)火線圈；公司與尼德科的合作包括卡車上的電機(jī)控制模塊。②公司與海拉、斯坦雷、馬瑞利和法雷奧等其他全球TIER1建立了項(xiàng)目合作，在車燈控制器和車身控制器領(lǐng)域進(jìn)行積極的業(yè)務(wù)開拓。③公司與國內(nèi)新勢力蔚來、小鵬和理想等整車廠的合作取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，座椅控制、HOD（方向盤離手檢測）、前后車燈控制、車燈控制、門鎖控制、汽車散熱器、冷卻液加熱器、加熱線圈、引擎風(fēng)扇、門控制馬達(dá)、汽車逆變器、天窗控制和充電樁等部分項(xiàng)目已進(jìn)入試產(chǎn)或量產(chǎn)階段。其中，公司與小鵬汽車合作的充電樁的控制器已經(jīng)交付，比亞迪、蔚來的部分產(chǎn)品在試產(chǎn)中。④公司獲得國內(nèi)整車廠多個(gè)自主研發(fā)項(xiàng)目的訂單，是研發(fā)模式上的突破，是公司從OEM到ODM的重要轉(zhuǎn)折，為公司汽車電子業(yè)務(wù)后續(xù)獲取更多優(yōu)質(zhì)自主研發(fā)項(xiàng)目訂單奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并具有持續(xù)推動(dòng)作用。
　　6、子公司鋮昌科技資產(chǎn)稀缺，直接受益于軍工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與5G發(fā)展
　　鋮昌科技主營微波毫米波模擬相控陣T/R芯片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，目前已擁有可覆蓋L波段至W波段的各類相控陣T/R芯片產(chǎn)品，