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1、市場展望：上周300指數(shù)再度重挫，幾乎收于一根光頭光腳的中陰線，部分指數(shù)再創(chuàng)新低。核心因素仍在于國內(nèi)，一是疫情再起波瀾，防控仍偏嚴(yán)，導(dǎo)致市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)存憂。二是地產(chǎn)的擔(dān)憂依舊存在，9月投資增速下滑至-8.0%也能從側(cè)面驗(yàn)證市場的擔(dān)憂不無道理。三是匯率貶值壓力，市場成交低迷以及外資出逃A股等也加重了市場的拋壓。后期，市場的好轉(zhuǎn)仍需看到上面因素的轉(zhuǎn)好。延續(xù)之前分析思路。風(fēng)險(xiǎn)方面。美9月核心CPI再度超預(yù)期，11月聯(lián)儲大概率加息75bp，10月歐央行已加息75bp，靜待后續(xù)資本市場反應(yīng)。國內(nèi)，疫情與經(jīng)濟(jì)始終是市場的憂慮所在。近期確診與無癥狀有所起伏，防控也有所偏嚴(yán)。經(jīng)濟(jì)方面偏弱。已經(jīng)公布的9月數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)與消費(fèi)仍需時(shí)間修復(fù)，10月EPMI指數(shù)盡管好轉(zhuǎn)但仍處于歷史低位，高頻數(shù)據(jù)也偏低迷。機(jī)會方面。我們認(rèn)為目前的指數(shù)估值不貴，溢價(jià)偏高，相比海外國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)與政策更偏驅(qū)動，此外行業(yè)政策也偏于利好。驅(qū)動方面。更多的源于政策的穩(wěn)增長信號。比如，22日央行副行長潘功勝介紹下一階段金融重點(diǎn)工作表示，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、維護(hù)國際收支平衡營造良好的貨幣金融環(huán)境。26日國常會再度強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長措施要加大落地力度，四季度要形成實(shí)物量。預(yù)計(jì)四季度仍存結(jié)構(gòu)性政策的空間。因而，盡管從預(yù)期的角度來看，疫情最壞的時(shí)刻已過，地產(chǎn)最差的時(shí)段已去，經(jīng)濟(jì)終將大概率邊際好轉(zhuǎn)，但短期國內(nèi)外不確定性與市場信心的不足仍會對市場帶來較大的影響。故，預(yù)期A股震蕩整理。中期仍值得配置。關(guān)注因素：新冠肺炎疫情的防控；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、盈利、政策與物價(jià)的變化，3月兩會與相關(guān)規(guī)劃的制定與落實(shí)；20年1月15日中美第一階段經(jīng)濟(jì)貿(mào)易文本簽署后的后續(xù)進(jìn)展；美歐經(jīng)濟(jì)與政策；美歐貿(mào)易摩擦；等