>> 太平洋證券-諾唯贊(688105)收入快速增長，補充人才儲備短期影響利潤、長期推動業(yè)務(wù)發(fā)展-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛麗華,譚紫媚 |
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事件：2022年10月29日，公司發(fā)布2022年第三季度報告:公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.05億元，同比增長78.87%;歸母凈利潤7.50億元，同比增長36.26%；扣非凈利潤6.98億元，同比增長31.93%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.28億元，同比下滑-57.28%,主要系公司為保障生產(chǎn)，原材料采購等經(jīng)營性支出大幅增加所致。
其中，2022年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.85億元，同比增長47.99%;歸母凈利潤1.36億元，同比下降14.25%；扣非凈利潤1.22億元，同比下降19.73%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.03億元。
常規(guī)業(yè)務(wù)及新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入均保持穩(wěn)定增長
在國內(nèi)市場對新冠抗原檢測試劑盒的需求顯著回落、以及疫情防控影響常規(guī)業(yè)務(wù)拓展節(jié)奏的背景下，公司前三季度營業(yè)收入仍實現(xiàn)78.87%的快速增長，其中常規(guī)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，實現(xiàn)銷售收入7.25億元，同比增長48.19%；新冠相關(guān)業(yè)務(wù)（包括診斷原料及終端檢測試劑）實現(xiàn)銷售收入15.80億元，同比增長97.66%。
2022年第三季度，公司常規(guī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入2.77億元，同比增長44.27%；新冠相關(guān)業(yè)務(wù)（包括診斷原料及終端檢測試劑）實現(xiàn)銷售收入4.08億元，同比增長約50.62%，受防疫政策、客戶采購計劃、終端檢測試劑需求等因素影響，該部分業(yè)務(wù)穩(wěn)定性與持續(xù)性存在一定風(fēng)險。
公司持續(xù)重視研發(fā)工作與銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，進(jìn)一步補充研發(fā)、銷售、生產(chǎn)等專業(yè)領(lǐng)域人員，新增員工1,000余名，為各業(yè)務(wù)板塊培養(yǎng)、選拔、儲備優(yōu)質(zhì)人才，有利于提高公司整體競爭實力，促進(jìn)公司未來業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。
新冠檢測試劑盒價格下降及原材料成本偏高影響盈利能力
2022年前三季度，公司的綜合毛利率同比下降13.87pct至72.84%，我們推測主要系新冠病毒抗原檢測試劑盒終端價格下降以及相關(guān)原材料此前備貨成本較高所致；銷售費用率同比下降0.65pct至14.99%；管理費用率同比下降1.20 pct至7.86%，我們推測主要系規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)所致；研發(fā)費用率同比提升0.23pct至11.71%；財務(wù)費用率同比下降0.63pct至-0.42%；綜合影響下，公司整體凈利率下降10.18pct至32.52%。
2022年第三季度，公司的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率、整體凈利率分別為69.78%、20.71%、10.05%、16.48%、-0.62%、19.78%，分別變動-16.74pct、-0.43pct、-0.15pct、+2.80pct、-0.80pct、-14.42pct。其中研發(fā)費用率同比提升較為明顯，我們推測主要系秋季新員工入職數(shù)量快速增加所致，隨著培訓(xùn)后員工人效逐漸提升至原平均水平，整體費用率有望略有回落。
盈利預(yù)測與投資評級：基于對公司核心業(yè)務(wù)板塊的分析，我們預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入分別為29.59億/ 27.49億/ 31.10億元，同比增速分別為58%/-7%/13%；歸母凈利潤分別為9.65億/ 9.73億/11.17億元，分別增長42%/0%/15%；EPS分別為2.41/ 2.43/ 2.79，按照2022年10月28日收盤價對應(yīng)2022年25倍PE。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新冠疫情的不確定性，存貨減值風(fēng)險，分子診斷試劑業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險。
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