>> 華西證券-青島銀行(002948)營收增速平穩(wěn)，存量風(fēng)險加快出清-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
732KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
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事件概述
青島銀行發(fā)布2022年三季報：2022Q1-3營業(yè)收入95.23億元(+16.30%，YoY)，營業(yè)利潤28.20億元(+0.72%，YoY)，歸母凈利潤25.95億元(+7.30%，YoY)?？傎Y產(chǎn)5312.69億元(+5.38%，YoY；-0.96%，QoQ)，存款3318.19億元(+13.21%，YoY；+0.54%，QoQ)，貸款2702.16億元(+11.71%，YoY；+1.87%，QoQ)。凈息差1.76%(-6bp，YoY)；不良貸款率1.32%(-1bp，QoQ)，撥備覆蓋率206.20%(-2.87pct，QoQ)，撥貸比2.72%(-0.06pct，QoQ)；資本充足率14.05%(-0.48pct，QoQ)；披露年化ROE10.16%(-1.61pct，YoY)。
分析判斷:
收息業(yè)務(wù)改善營收表現(xiàn)穩(wěn)健，減值多提致使利潤增速放緩
青島銀行前三季度累計實現(xiàn)營收和歸母凈利分別同比+16.3%/+7.3%，較上半年增速分別降低0.3pct和5pct，營收表現(xiàn)平穩(wěn)，雖然中收增速放緩有所拖累，但利息凈收入明顯改善對營收提供支撐。而Q3單季歸母凈利增速由正轉(zhuǎn)負(fù)為-7.13%，主因加大減值計提影響。具體來看：1）Q1-3手續(xù)費及傭金凈收入同比增4.3%，較上半年增速降低4.2pct，基數(shù)提升下三季度中收負(fù)增；2）前三季度利息凈收入同比增6.1%，較上半年提高4.4pct，歸因一方面擴表增速平穩(wěn)，另一方面前三季度息差同比回落6BP、但環(huán)比持平上半年，且以期初期末余額均值測算的Q3單季凈息差今年以來逐季回升。3）減值多提引致利潤承壓。營收端增速基本平穩(wěn)下，前三季度減值準(zhǔn)備同比+31.5%，Q3單季計提減值同比+41%，疊加稅收回沖，致歸母凈利增速明顯放緩，Q3單季增速轉(zhuǎn)負(fù)。
存貸穩(wěn)健增長資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，零售貸款投放趨緩
青島銀行三季度總資產(chǎn)同比增長5.4%，較中期降低1.5pct增速有所放緩，Q3規(guī)模環(huán)比-1%，縮表主因調(diào)結(jié)構(gòu)下投資資產(chǎn)規(guī)模下降。但貸款保持穩(wěn)健增長，Q3同比增11.7%，增速環(huán)比Q2略降1.2pct，季度環(huán)比平穩(wěn)擴增1.9%。從貸款投放來看，對公貸款是增長貢獻主力，Q3同比+16.9%較上半年進一步提速，環(huán)比增幅（含票據(jù)）+3.1%；零售投放趨緩，同比僅+0.14%，且連續(xù)兩個季度規(guī)模環(huán)比下行，預(yù)計受山東疫情影響居民融資需求偏弱，未來需關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟修復(fù)情況。
負(fù)債端，三季度存款同比增13.7%，環(huán)比中期進一步提高0.6pct，帶動負(fù)債端存款占比較Q2提升1pct至68.4%。對公存款規(guī)模環(huán)比-1.9%，主要是個人存款同環(huán)比+32.7%/+3.1%拉動，資負(fù)兩端結(jié)構(gòu)均進一步優(yōu)化。
不良平穩(wěn)關(guān)注類改善顯著，加快下遷出清存量風(fēng)險
三季度末公司不良貸款率1.32%，環(huán)比中期再降1BP；關(guān)注類貸款改善顯著，規(guī)模較中期降低24.3%，占比環(huán)比降22BP至0.64%創(chuàng)階段性新低。撥備覆蓋率三季度收錄206.2%，較Q2降低2.87pct，考慮到三季度減值計提力度較強，結(jié)合關(guān)注類貸款延續(xù)明顯雙降，預(yù)計公司加大了不良下遷和處置的力度，未來存量風(fēng)險出清下業(yè)績成長質(zhì)量更高。
投資建議
青島銀行三季度基本面整體提升，一方面信貸投放平穩(wěn)、且通過資負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)息差企穩(wěn)，貢獻收息業(yè)務(wù)明顯改善，支撐營收增速穩(wěn)健。另一方面雖然減值計提加碼致業(yè)績增速回落，但主要是加快存量不良的下遷和出清，關(guān)注類指標(biāo)延續(xù)顯著雙降，保障未來業(yè)績釋放。
鑒于公司三季報業(yè)績表現(xiàn)，我們維持公司22-24年營收127/147/172億元的預(yù)測，歸母凈利潤34/39/46億元的預(yù)測，對應(yīng)增速為15.5%/16.1%/17.8%；維持22-24年EPS 0.50/0.59/0.71元的預(yù)測，對應(yīng)2022年10月28日3.19元/股收盤價，PB分別為0.66/0.61/0.56倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、整體經(jīng)濟未來修復(fù)不及預(yù)期，信用成本大幅提升的風(fēng)險；2、公司的重大經(jīng)營風(fēng)險等。
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