>> 招商證券-重慶百貨(600729)Q3營收凈利保持正增長，混改紅利釋放可期-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
丁浙川,李秀敏 |
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公司發(fā)布2022年三季報，2022年Q3單季公司實現(xiàn)收入46.02億元（+0.64%），歸母凈利潤2.52億元（+7.87%），扣非后歸母凈利潤1.96億元（-9.46%）。公司區(qū)域龍頭地位持續(xù)鞏固，馬上消費金融貢獻(xiàn)可觀投資收益；同時，公司持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈變革實現(xiàn)系統(tǒng)性降本增效，股權(quán)激勵進(jìn)一步增強管理層利益綁定激發(fā)經(jīng)營活力，混改紅利釋放可期。
Q3季度營收穩(wěn)健增長。公司22Q3單季度實現(xiàn)收入46.02億元（+0.64%），歸母凈利潤2.52億元（+7.87%），扣非后歸母凈利潤1.96億元（-9.46%）。2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入144.98億元（-11.36%），歸母凈利潤8.40億元（-3.37%），扣非后歸母凈利潤7.25億元（-10.70%），扣除對馬上消費股權(quán)投資收益和非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為4.03億元。
前三季度重慶四川地區(qū)營收下滑，百貨、汽貿(mào)業(yè)態(tài)承壓，電器業(yè)態(tài)表現(xiàn)較好。分地區(qū)看，2022年前三季度重慶/四川/貴州/湖北地區(qū)分別實現(xiàn)營收141.31億/3.23億/0.10億/0.35億，同比-10.83%/-30.49%/-20.21%/+5.57%。分業(yè)態(tài)看，2022年前三季度百貨/超市/電器/汽貿(mào)業(yè)態(tài)分別實現(xiàn)營收19.65億/60.27億/20.41億/41.03億，同比-17.68%/-0.96%/+9.81%/-26.45%。
毛利率下降，費用率總體管控良好。公司22Q3單季毛利率為22.73%（-4.34pct），銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費率為15.59%/3.61%/0.75%/0.17%，同比-2.71pct/-1.78pct/-0.03pct/+0.14pct。公司前三季度毛利率為24.98%（-0.33pct），銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費率分別為14.75%/4.42%/0.66%/0.19%，同比+0.04pct/-0.12pct/+0.02pct/+0.17pct。
公司持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈變革，優(yōu)化渠道布局與運營。供應(yīng)鏈方面，公司加快供應(yīng)鏈變革，提升商品經(jīng)營能力；渠道與運營方面，公司持續(xù)線下加快場店轉(zhuǎn)型調(diào)整，推進(jìn)網(wǎng)點開拓發(fā)展，線上加強多渠道、多觸點的引流策略，提高線上運營質(zhì)量，堅持跨業(yè)態(tài)合作拉新，統(tǒng)籌疊加各業(yè)態(tài)資源，持續(xù)提高運營與銷售能力。
投資建議：公司區(qū)域龍頭地位持續(xù)鞏固，馬上消費金融貢獻(xiàn)可觀投資收益；同時，公司持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈變革實現(xiàn)系統(tǒng)性降本增效，股權(quán)激勵進(jìn)一步增強管理層利益綁定激發(fā)經(jīng)營活力，混改紅利釋放可期。預(yù)計公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為10.8/12.2/13.8億，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情波動多發(fā)；馬上消費業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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