>> 銀河證券-尚品宅配(300616)盈利環(huán)比持續(xù)改善，傳統(tǒng)業(yè)務&整裝布局并行發(fā)展-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
660KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收37.6億元，同比下降27.18%；歸母凈利潤-0.3億元，同比下降134.16%；基本每股收益-0.15元/股。其中，公司第3季度單季實現(xiàn)營收14.55億元，同比下降26.74%；歸母凈利潤0.71億元，同比增長59.92%。
Q3費用管控成效顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)改善。毛利率方面，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為34.5%，同比提升0.38 pct。其中，22Q3單季毛利率為36.71%，同比提升3.71 pct，環(huán)比提升2.3 pct。費用率方面，報告期內(nèi)，公司期間費用率為36.52%，同比提升4.17 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為24.98% / 7.01% / 3.2% /1.34%，分別同比變動+0.98 pct / +1.39 pct / +0.47 pct / +1.33 pct。其中，22Q3單季公司期間費用金額環(huán)比下降38.56%，期間費用率環(huán)比下降30.25 pct。凈利率方面，2022年前三季度，公司凈利率為-0.81%，同比下降2.5 pct。其中，22Q3單季公司凈利率為4.87%，同比提升2.64 pct，環(huán)比提升4.92 pct。
Q3銷售環(huán)比改善，渠道下沉完善營銷布局。品類方面，公司推出全新“隨心選”全屋定制模式，為消費者提供“3n+2n”的個性化定制套餐，滿足客戶多樣化需求，挖掘客流消費潛力，提升客單價。公司銷售環(huán)比改善，Q3單季，預計公司定制家具實現(xiàn)約10億元，環(huán)比增長約26%，預計配套家居實現(xiàn)約1.6億元，環(huán)比增長約9%，預計整裝業(yè)務實現(xiàn)超1億元，環(huán)比增長約10%。渠道方面，公司聚焦“1+N+Z”的城市發(fā)展戰(zhàn)略，堅持以“1”個自營公司或主力加盟商為唯一業(yè)務主體，各經(jīng)銷商、裝企等渠道互相融合，加速招商下沉三、四線城市。報告期內(nèi)，預計公司總門店數(shù)量將超2,200家，其中，預計直營門店數(shù)量約80家，預計加盟專賣店約2,150家。
整裝云多維度賦能裝企，自營整裝聚焦主要城市發(fā)展。整裝云方面，公司打造HOMKOO整裝云平臺，研發(fā)BIM、K20設(shè)計系統(tǒng)深化整裝服務，并為會員企業(yè)提供主輔材及家居賦能，推出定制柜品牌孖酷MRKOQ專供整裝云會員。自營整裝方面，公司選取大型自營城市開展圣誕鳥整裝，受疫情影響整裝業(yè)務開展受阻，公司主動縮減其他城市自營業(yè)務，專注深耕廣、佛等主要城市。Q3單季，預計整裝云業(yè)務實現(xiàn)約1.2億，環(huán)比增長約34%，同比下降約15%，預計自營整裝實現(xiàn)超7,000萬，環(huán)比下降約20%。
投資建議：公司把握消費C2B變革機遇，全面推進整裝轉(zhuǎn)型，構(gòu)建數(shù)字化整裝技術(shù)壁壘，深化線上線下渠道協(xié)同，未來成長可期，預計公司2022/ 23/ 24年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.79 / 1.23 / 1.51元/股，對應PE為27X / 18X / 14X，維持“推薦”評級
風險提示：經(jīng)濟增長不及預期的風險；市場競爭加劇的風險。
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