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2022年10月28日，長沙銀行披露3Q22業(yè)績，3Q22實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入173億元，YoY+10.21%；歸母凈利潤54億元，YoY+6.19%；年化加權(quán)平均ROE為13.89%。截至2022年9月末，資產(chǎn)規(guī)模8787億元，不良貸款率1.16%，撥備覆蓋率309.94%。
　　1、盈利增速提升，ROE下降。
　　盈利增速提升。3Q22營收173億元，同比增長10.21%，增速較1H22提升1.50個(gè)百分點(diǎn)。其中，其中利息凈收入同比增長8.95%，非息收入同比增長14.36%。3Q22歸母凈利潤54億元，同比增長6.19%，增速較1H22提升3.28個(gè)百分點(diǎn)。盈利增速提升，主要由于信貸保持較快增長，息差企穩(wěn)，中收高增。
　　ROE下降，但仍保持較高水平。3Q22年化加權(quán)平均ROE為13.89%，同比下降1.24個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、信貸規(guī)模保持較快增長，息差或企穩(wěn)。
　　信貸規(guī)模保持較快增長，資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。22Q3總資產(chǎn)、貸款、存款規(guī)模分別同比增長11.71%、19.77%、15.76%，分別環(huán)比增長2.18%、5.16%、3.60%。貸款規(guī)模保持較快增長，單季度環(huán)比增長5.16%，貸款占資產(chǎn)比重提升，22Q3為48.23%，較22H1提升1.37個(gè)百分點(diǎn)；存款占負(fù)債比重67.81%，較22H1提升1個(gè)百分點(diǎn)。
　　息差或企穩(wěn)。根據(jù)我們測(cè)算，3Q22凈息差2.34%，較1H22略降1BP。受市場(chǎng)利率下行影響，生息資產(chǎn)收益率4.72%，較1H22略降7BP；負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，計(jì)息成本負(fù)債率2.27%，較1H22下降7BP。
　　中收高增。3Q22非息收入同比增長14.4%，保持較快增長。其中手續(xù)費(fèi)及傭金業(yè)務(wù)凈收入同比增長33.6%，增速較1H22進(jìn)一步提升4個(gè)百分點(diǎn)；投資收益同比增長31.3%，增速較1H22提升1個(gè)百分點(diǎn)。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備覆蓋率提升。
　　不良貸款率下降。截至2022年9月末，不良貸款率為1.16%，較22H1下降2BP，較21年末下降4BP；關(guān)注貸款率1.51%，較22H1下降4BP。22Q3撥備覆蓋率為309.94%，較22H1提升8.12個(gè)百分點(diǎn)，撥備充足；撥貸比3.60%，較22H1提升3BP。
　　資本充足率提升。截至2022年9月末，核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為9.49%/10.58%/13.20%，分別較22H1提升0.12/0.09/0.06個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：長沙銀行戰(zhàn)略清晰且契合行業(yè)未來發(fā)展方向，管理層水平高，執(zhí)行力強(qiáng)，有望在未來發(fā)展中脫穎而出，助力估值上升。我們給予目標(biāo)估值為0.6倍22年P(guān)B，對(duì)應(yīng)8.30元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，銀行息差收窄；異地?cái)U(kuò)張不及預(yù)期；疫情反復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。