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事件：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.96億元，同減29.38%；歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同增2.24%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同減3.35%，點(diǎn)評(píng)如下：
　　Q3單季度收入增速下滑，但盈利水平上升。分季度看，公司2022Q1、Q2、Q3單季度營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)3.27%、-29.44%、-44.52%；歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)50.78%、-2.34%、1.21%。單季度凈利率分別為-1.47%、15.24%、19.81%。第三季度收入增速下滑，但盈利水平有所上升。
　　毛利率上升，凈利率上升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出減少。毛利率方面，2022年前三季度毛利率同增8.11個(gè)百分點(diǎn)至29.94%。費(fèi)用率方面，期間費(fèi)用率同增3.77個(gè)百分點(diǎn)至16.04%，其中銷售費(fèi)用率同增0.74個(gè)百分點(diǎn)至2.52%；管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）同增3.2個(gè)百分點(diǎn)至13.22%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同減0.16個(gè)百分點(diǎn)至0.31%。公司2022年前三季度凈利率同增3.92個(gè)百分點(diǎn)至11.92%?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出0.88億元，流出減少0.19億元，其中付現(xiàn)比下降23.89個(gè)百分點(diǎn)至34.82%；收現(xiàn)比下降5.75個(gè)百分點(diǎn)至84.43%。
　　深耕主業(yè)，堅(jiān)定數(shù)字化轉(zhuǎn)型。受地產(chǎn)行業(yè)影響，公司建筑設(shè)計(jì)主業(yè)受到一定程度的影響。目前公司深耕主業(yè)，建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，BIM是公司研發(fā)投資的主要方向，目前主要開展了3項(xiàng)工作：1、以華陽速建為支撐，推進(jìn)BIM正向設(shè)計(jì)，確保正向設(shè)計(jì)的效率更高、質(zhì)量更好，為行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。2、以IBIM平臺(tái)為基礎(chǔ)，以BIM正向設(shè)計(jì)成果為起點(diǎn)，打通全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)不同環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)集成和迭代，打造全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)平臺(tái)和生態(tài)，最終實(shí)現(xiàn)智慧建筑與智慧社區(qū)、CIM、城市空間平臺(tái)對(duì)接，形成以BIM模型為數(shù)據(jù)載體的城市數(shù)字建筑“細(xì)胞單元”；3、通過合資方式積極參與國(guó)產(chǎn)BIM軟件的開發(fā)，發(fā)揮公司對(duì)需求的深刻理解、多業(yè)態(tài)全流程的業(yè)務(wù)場(chǎng)景、豐富的應(yīng)用層設(shè)計(jì)軟件開發(fā)經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)受益下游集中度提升及集采力度加大，裝配式設(shè)計(jì)受益行業(yè)景氣度高及自身先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司持續(xù)加大BIM的研發(fā)投入，未來業(yè)務(wù)有望保持較快增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司23-24年EPS分別為1.06和1.43元，給予2023年14-15倍市盈率，合理價(jià)值區(qū)間14.84-15.90元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；乜铒L(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。