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需求階段性減弱+研發(fā)費(fèi)用增加，公司業(yè)績(jī)承壓。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.31億元，同比下滑18.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4462.5萬(wàn)元，同比下滑46.5%；前三季度公司毛利率、凈利率分別為41.5%、19.3%，毛利率與2021年相比下降2.15pct，凈利率較2021年下滑8.64pct。分季度來(lái)看，公司第三季度業(yè)績(jī)下滑明顯，Q3單季營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別下滑37.9%、71.8%，毛利率、凈利率分別為38.2%、13.1%，環(huán)比分別下滑5.33pct、8.77pct。
　　公司前三季度業(yè)績(jī)明顯下滑，一方面是受全球市場(chǎng)需求減弱、部分下游客戶庫(kù)存壓力較大及行業(yè)周期等因素，MEMS相關(guān)精微零組件及半導(dǎo)體芯片測(cè)試探針階段性收入減少；另一方面，公司研發(fā)投入大幅增加，2022年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為3783.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)103.2%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到16.3%。
　　新產(chǎn)品形成技術(shù)儲(chǔ)備，靜待行業(yè)需求回暖。公司加大研發(fā)投入，重點(diǎn)布局AR/VR領(lǐng)域核心精微組件、超高頻探針測(cè)試組件、基板級(jí)測(cè)試探針及部分微型醫(yī)用耗材等項(xiàng)目。上半年公司MEMS工藝晶圓測(cè)試探針和基板級(jí)測(cè)試探針已形成了部分技術(shù)儲(chǔ)備，其中部分技術(shù)和產(chǎn)品已經(jīng)提交專利申請(qǐng)。公司加大新產(chǎn)品的研發(fā)投入，MEMS探針、基板級(jí)探針等新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)，短期內(nèi)為公司帶來(lái)了一定的業(yè)績(jī)壓力，中長(zhǎng)期來(lái)看新品研發(fā)為公司的高速增長(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年?duì)I業(yè)收入分別為3.08/4.21/6.30億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.87/1.22/1.83億元?？紤]到公司的技術(shù)實(shí)力、外延拓展能力以及成長(zhǎng)空間，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)階段性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。