>> 開源證券-第一創(chuàng)業(yè)(002797)2022年3季報點評：自營投資拖累業(yè)績表現(xiàn)，公募基金業(yè)務(wù)線支撐盈利-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高超 |
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自營投資拖累業(yè)績表現(xiàn)，公募基金業(yè)務(wù)線支撐盈利，維持“買入”評級
2022前三季度公司營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為19.1/3.4億元，同比-21%/-46%，年化ROE 2.34%，同比-2.08pct，單Q3凈利潤0.53億，環(huán)比-75%。期末杠桿率（扣客戶保證金）2.62倍，較年初+10%，環(huán)比+4%。前3季度資管、投行與利息凈收入同比增長，投資收益拖累業(yè)績?？紤]到交易量萎縮和市場下跌，我們下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測至4.8/7.0/9.1億元（調(diào)前7.6/9.1/10.6億），同比-36%/+47%/+30%，2022-2024年EPS 0.11/0.17/0.22元。公司旗下創(chuàng)金合信及銀華基金公募業(yè)務(wù)利潤貢獻較高（2022H1合計利潤貢獻117%），未來持續(xù)受益于居民財富向權(quán)益資產(chǎn)遷移的長邏輯。預(yù)計當(dāng)前股價對應(yīng)2022-2024年P(guān)B為1.5/1.5/1.5倍，維持“買入”評級。
預(yù)計創(chuàng)金合信和銀華基金利潤貢獻相對穩(wěn)定
?。?）前三季度公司資管業(yè)務(wù)收入7.4億元，同比+12.2%，預(yù)計主要為創(chuàng)金合信貢獻，Q3單季2.45億，同比+5%，環(huán)比-2%。期末創(chuàng)金合信（公司持股51.07%）非貨/偏股AUM（Wind口徑） 863/241億，環(huán)比-0.5%/-14%。（2）前三季度公司對聯(lián)營和合營企業(yè)的投資收益1.6億元，同比-13.3%，Q3單季0.55億，同比+2%，環(huán)比+3.8%，預(yù)計主要來自銀華基金貢獻。2022Q3末銀華基金非貨/偏股AUM（Wind口徑） 2324/1354億元，環(huán)比-6%/-15%。
交易量下降影響經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營投資表現(xiàn)不佳
?。?）2022年前3季度市場日均股票成交額9546億元，同比-8.7%，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入2.95億，同比-16.9%。前三季度利息凈收入1.58億元，同比+19.7%，期末公司融出資金62億元，較年初-17%，市占率0.43%，較年初-0.1bp。（2）前三季度公司自營投資收益1.9億，同比-76%，單Q3自營投資收益0.7億，環(huán)比-93%。2022Q1/Q2/Q3自營投資收益率分別為-0.14%/1.06%/0.07%，預(yù)計受股市影響較大(2022Q3滬深300下跌15%，恒生指數(shù)下跌21%)。期末金融資產(chǎn)規(guī)模205.7億，較年初+21%，環(huán)比+9%。
風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險；旗下公募保有規(guī)模增長不及預(yù)期。
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