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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.59億元，同比+9.84%；歸母凈利潤(rùn)7.5億元，同比-8.29%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.06億元，同比-4.78%。分季度來(lái)看，公司2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入36.85億元，同比+24.64%，環(huán)比+14.64%；歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比+23.25%,環(huán)比+27.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比+4.73%，環(huán)比+9.91%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初見(jiàn)成效，盈利能力修復(fù)向上。2022年以來(lái)，公司以智能底盤系統(tǒng)為核心，加快新能源汽車領(lǐng)域拓展，截至上半年，公司新能源汽車業(yè)務(wù)占比已超過(guò)20%。在智能化轉(zhuǎn)型推動(dòng)下，公司Q3分別實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率為22.55%和7.55%，環(huán)比提升1.9pcts和0.77pcts，盈利能力實(shí)現(xiàn)修復(fù)。
　　AMK接連斬獲空懸大單，繼續(xù)穩(wěn)固龍頭地位。AMK作為全球領(lǐng)先的空氣懸掛系統(tǒng)供應(yīng)商，擁有二十余年的技術(shù)積累經(jīng)驗(yàn)，先后獲得捷豹路虎、沃爾沃、奔馳等高端客戶的項(xiàng)目定點(diǎn)。10月以來(lái)，AMK先后獲得兩筆空氣懸掛系統(tǒng)供給單元總成項(xiàng)目定點(diǎn)，訂單規(guī)模達(dá)14.34億元。我們預(yù)計(jì)，隨著項(xiàng)目正式落地，公司有望進(jìn)一步拓展國(guó)內(nèi)空懸市場(chǎng)，加速構(gòu)建成本優(yōu)化的供應(yīng)鏈體系。
　　技術(shù)賦能底盤輕量化，新能源客戶再下一城。截至目前，公司已逐步形成以鍛鋁控制臂總成和球頭鉸鏈總成為核心技術(shù)的底盤輕量化產(chǎn)品體系，并陸續(xù)取得奔馳、長(zhǎng)安、廣汽、比亞迪等傳統(tǒng)主機(jī)廠訂單。10月18日，公司正式成為國(guó)內(nèi)某頭部新能源品牌主機(jī)廠底盤輕量化總成產(chǎn)品的批量供應(yīng)商，標(biāo)志著公司在新能源客戶領(lǐng)域再次獲得突破性進(jìn)展。我們預(yù)計(jì)，憑借自身技術(shù)賦能優(yōu)勢(shì)，公司輕量化底盤系統(tǒng)業(yè)務(wù)仍將保持高速增長(zhǎng)。
　　投資建議：隨著公司智能化轉(zhuǎn)型提速，新能源客戶項(xiàng)目定點(diǎn)逐步落地，我們將持續(xù)看好公司未來(lái)成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022-2024年，公司營(yíng)收分別為142.5/162.9/187.7億元；歸母凈利潤(rùn)為11.3/14.4/16.1億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。