>> 中泰證券-景旺電子(603228)三季度穩(wěn)健增長，高端產(chǎn)能釋放+產(chǎn)品升級助力公司成長-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件概述
10月28日，公司發(fā)布2022年三季報，2022前三季度公司營業(yè)收入77.16億元，同比增長14.15%，歸母凈利潤7.47億元，同比增長5.33%；扣非歸母凈利潤億元7.06，同比增長11.13%。2022年前三季度公司毛利率為22.03%，同比下降2.27pct；凈利率為9.86%，同比下降0.53pct。
經(jīng)測算，公司Q3實現(xiàn)營收25.89億元，同比增長6.87%，歸母凈利潤2.81億元，同比增長14.12%，扣非歸母凈利潤2.81億元，同比增長26.28%，毛利率24.4%，同比提升1.04pct；凈利率11.03%，同比提升0.95pct。
Q3營收增速平緩，凈利潤受毛利率提升及匯兌收益影響高增
2022Q3公司實現(xiàn)營收25.89億元，三季度PCB下游需求相對平淡，營收同比增長6.87%，環(huán)比Q2下降6.16%。受益于上游原材料覆銅板等降價，Q3毛利率24.4%，同比提升1.04pct，環(huán)比提升2.46pct。四項費用率合計10%，同比下降2.1pct，主要受益于匯兌損益致使財務(wù)費用大幅減少，毛利率提升+費用率下降使得公司利潤增速高于營收增速。
公司客戶優(yōu)質(zhì)，高端產(chǎn)能釋放+產(chǎn)品升級帶動公司業(yè)績增長
1）公司憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量口碑和多元化產(chǎn)品技術(shù)支持能力，已積累一批優(yōu)質(zhì)客戶，包括華為、海拉、天馬、OPPO、vivo、富士康、?？低暋⒅信d、博世、Jabil、德爾福、西門子、法雷奧等國內(nèi)外知名企業(yè)，公司產(chǎn)品質(zhì)量高，多次獲得海拉、華為、中興、OPPO、vivo、?？低?、松下、大疆等國內(nèi)外知名客戶授予的優(yōu)秀供應(yīng)商稱號。2）珠海景旺高多層（HLC）工程和HDI（含SLP）工廠是公司技術(shù)升級的主要載體，工廠高端產(chǎn)能逐漸釋放，新工廠爬坡順利，產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)通過重點客戶驗證。3）公司不斷拓展新產(chǎn)品，公司在旗艦手機mSAP板、無線通訊模組板、智能手機高階HDI主板、5G基站高頻高速混壓板、汽車自動駕駛輔助系統(tǒng)ADCU板及毫米波雷達板、HPC高速線纜光模塊板、Mini LED等產(chǎn)品上實現(xiàn)了量產(chǎn)，同時在AR/VR任意階HDI板、衛(wèi)星通信高速板、400G光模塊板、高性能CPU高階HDI等技術(shù)上取得了重大突破,滿足了客戶對高端產(chǎn)品的需求，產(chǎn)品升級將使得公司產(chǎn)品保持競爭優(yōu)勢，帶動公司未來業(yè)績成長。
投資建議
考慮到外圍環(huán)境波動，我們下調(diào)2022-24年歸母凈利潤至10.13/13.26/16.59億元，（此前為11.27/14.06/17.34億元），按照2022/10/28收盤價，對應(yīng)2022-24年P(guān)E 17.3/13.2/10.6倍，維持“買入”評級。
風險提示
新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、未及時籌足項目建設(shè)資金風險、外圍環(huán)境波動風險。
|
|
