>> 國信證券-三旺通信(688618)市場開拓效果顯著，三季度凈利潤同比增長88.9%-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
366KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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公司2022年Q3收入與利潤均實(shí)現(xiàn)高速增長。公司22年Q3實(shí)現(xiàn)營收8883.9萬元（同比+33.7%），歸母凈利潤3175.7萬元（同比+88.9%），扣非凈利潤2462.6萬元（同比+77.5%）。
公司22年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元（同比+27.7%），歸母凈利潤6170.4萬元（同比+46.8%）；資產(chǎn)負(fù)債率為21.0%，毛利率為59.3%。
持續(xù)深化市場拓展，Q3主營收入增長顯著。公司堅(jiān)定執(zhí)行年初目標(biāo)，Q3疫情影響逐步消除后，市場和技術(shù)人員深入一線；報告期內(nèi)連續(xù)獲得長慶油田、撫順石化、平安開誠等行業(yè)頭部公司訂單，并在海外為孟加拉單點(diǎn)系泊項(xiàng)目提供了安全可靠的電力監(jiān)控系統(tǒng)解決方案。報告期內(nèi)訂單同比有所增加，Q3收入同比增長33.7%，環(huán)比增長16.5%。
投入持續(xù)加大，同時成本費(fèi)用管控較好，利潤保持高增長水平。面對上半年上游原材料緊缺，公司積極備貨，成本管控良好，Q3毛利率60.9%（同比+1.6pct，環(huán)比+2.6pct），前三季度毛利率59.3%（同比-1.3pct）；毛利率近兩年基本維持在60%左右。公司投入持續(xù)加大，Q3銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用同比分別增長14%/96%/3%，同時費(fèi)用占收比管控良好，Q3三項(xiàng)費(fèi)用率之和為34.7%（同比-5.4pct），前三季度三項(xiàng)費(fèi)用率之和為40.6%（同比-2.5pct）。公司Q3凈利率達(dá)35.5%（同比+10.2pct）。
積極布局時延敏感網(wǎng)絡(luò)，市場有望從工業(yè)走向車聯(lián)。今年8月，公司與紫金山實(shí)驗(yàn)室正式簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在加速推進(jìn)TSN（實(shí)驗(yàn)敏感網(wǎng)絡(luò)）新技術(shù)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化落地。雙方合作將形成“優(yōu)勢互補(bǔ)、合作共贏”。我們預(yù)測至2025年，工業(yè)領(lǐng)域全球TSN交換機(jī)市場規(guī)模約100億元，車載TSN產(chǎn)品市場規(guī)模約150億元。公司的TSN產(chǎn)品已在軌交、煤礦等領(lǐng)域落地商用，將持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展。
新基地接近完工，產(chǎn)能有望得到擴(kuò)充。公司坐落在上海松江的長三角研發(fā)中心接近完工，項(xiàng)目投資超2.2億元，全面投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值不低于3億元，為公司提供充足的產(chǎn)能保障。
風(fēng)險提示：新技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；上游原材料供應(yīng)緊缺；疫情影響加劇。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I收分別為3.75/5.35/7.00億元，歸母凈利潤分別為0.85/1.15/1.48億元，對應(yīng)PE分別為34/25/20倍。公司有望受益工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣發(fā)展，維持“買入”評級。
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