>> 長(zhǎng)江證券-建材行業(yè)周專題2022W43：業(yè)績(jī)有分化，板塊筑底中-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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三季報(bào)披露完成，新材料、安全建材與C端家裝表現(xiàn)更優(yōu)
建材板塊三季報(bào)本周陸續(xù)完成披露，在地產(chǎn)景氣低迷、疫情多點(diǎn)散發(fā)等因素的壓制下，板塊整體業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓，具體來看：
1）新材料與安全建材相對(duì)較好，但總體略低預(yù)期：受益于細(xì)分賽道景氣度或產(chǎn)品滲透率提升等因素，新材料與安全建材板塊三季報(bào)表現(xiàn)整體表現(xiàn)相對(duì)好于傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈。在新材料板塊中，中復(fù)神鷹業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，部分能源材料業(yè)績(jī)?cè)诟鞣矫鎵毫ο侣缘褪袌?chǎng)預(yù)期；在安全建材板塊中，志特新材與青鳥消防表現(xiàn)穩(wěn)健，但由于地產(chǎn)需求、疫情影響使得業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^二季度有所回落。
2）地產(chǎn)鏈整體依然承壓，C端家裝建材較為穩(wěn)?。涸诿駹I(yíng)房企暴雷、外部融資收緊等外部壓力下，加之部分企業(yè)的主動(dòng)調(diào)整與控制，家裝建材板塊大B端總體都呈較大幅度下降趨勢(shì)，小B端與C端表現(xiàn)更優(yōu)，其中在C端占比較高、競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的標(biāo)的展現(xiàn)出來了更穩(wěn)健的收入表現(xiàn)和更為優(yōu)異的現(xiàn)金流情況，偉星新材、三棵樹等標(biāo)的的收入與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較高，北新建材、蒙娜麗莎、兔寶寶等也表現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)健的主業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)與較強(qiáng)的現(xiàn)金流情況。
9月地產(chǎn)繼續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，水泥、玻璃本周價(jià)格小幅回落
9月數(shù)據(jù)：地產(chǎn)繼續(xù)弱復(fù)蘇，水泥玻璃單月轉(zhuǎn)正。從9月統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，地產(chǎn)總體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)投資、銷售、開工等降幅較8月有所收窄，但總體降幅仍較大，地產(chǎn)竣工降幅略有擴(kuò)大，在主要數(shù)據(jù)中表現(xiàn)最好?；ㄐ枨蠛糜诘禺a(chǎn)，當(dāng)月基建投資增速維持在10%之上。單月水泥、玻璃產(chǎn)量增速同比轉(zhuǎn)正，其中水泥產(chǎn)量同比提升1.0%，玻璃產(chǎn)量同比提升1.4%。
本周跟蹤：水泥玻璃價(jià)格小幅回落。1）水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格大體保持平穩(wěn)，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)。價(jià)格上漲地區(qū)主要是上海、浙江、江西和貴州遵義等部分地區(qū)；回落區(qū)域?yàn)檫|寧、重慶和四川達(dá)州。10月底國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求量環(huán)比略有減弱，一方面東北、西北部分地區(qū)受氣溫下降影響，市場(chǎng)需求開始逐步進(jìn)入淡季；另一方面，華東、中南部分省份受疫情復(fù)發(fā)影響，工程施工受限，水泥需求階段性下滑。價(jià)格方面，在錯(cuò)峰生產(chǎn)加持，以及生產(chǎn)成本增加支撐下，價(jià)格保持平穩(wěn)為主，全國(guó)均價(jià)略有下滑。2）玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，局部區(qū)域小幅松動(dòng)，成交環(huán)比轉(zhuǎn)弱。周內(nèi)市場(chǎng)觀望較濃，中下游按需提貨，部分區(qū)域浮法廠出貨有所放緩，部分區(qū)域價(jià)格成交趨于靈活。本周全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)248條，日熔量共計(jì)164890噸，較上周減少700噸。周內(nèi)產(chǎn)線冷修2條，新點(diǎn)火1條，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為6180萬重量箱，較上周庫(kù)存增加43萬重量箱。
投資觀點(diǎn)：地產(chǎn)鏈具備博弈機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦新材料和安全建材
地產(chǎn)鏈的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，政策催化下板塊迎來博弈機(jī)會(huì)。當(dāng)前行業(yè)基本面底部基本確立，高頻地產(chǎn)與建材數(shù)據(jù)繼續(xù)修復(fù)，雖然仍有部分沖擊因素，但機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建材板塊迎來配置機(jī)遇，超跌的家裝建材龍頭、低估值的水泥板塊以及兼?zhèn)涞凸乐蹬c成長(zhǎng)性的玻璃龍頭均具備博弈機(jī)會(huì)，其中三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的標(biāo)的或具備更強(qiáng)的確定性。
繼續(xù)推薦新材料與安全建材。我們持續(xù)推薦的能源材料（碳纖維、新能源玻璃、石英材料、碳基復(fù)材、中材科技等）、安全建材（震安科技、志特新材、青鳥消防等）或受益于賽道景氣，或具備滲透率提升、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)等，具備成長(zhǎng)強(qiáng)邏輯，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、地產(chǎn)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；
2、原材料價(jià)格大幅上漲。
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