>> 海通證券-南威軟件(603636)全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)助力需求恢復(fù)-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 904KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄭宏達(dá),洪琳,楊林 |
| 下載權(quán)限： |
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三季度營(yíng)收利潤(rùn)端皆開(kāi)始修復(fù)。公司披露三季報(bào)，單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.64億元，同比增長(zhǎng)37.62%；歸母凈利潤(rùn)899.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)172.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)498.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)125.88%，毛利率40.45%，同比提升1.54pct。前三季度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.08億元，同比下降6.76%；歸母凈利潤(rùn)-3438.15萬(wàn)元，同比下降245.19%；扣非歸母凈利潤(rùn)-4852.57萬(wàn)元，同比下降80.26%；毛利率35.37%，基本穩(wěn)定；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.09億元；公司項(xiàng)目回款額6.2億元，同比下降9.1%。前三季度凈利潤(rùn)下降主要系2022年上半年公司總部所在地區(qū)疫情較為嚴(yán)重，且全國(guó)多地疫情持續(xù)復(fù)發(fā)，公司項(xiàng)目實(shí)施、交付、驗(yàn)收、回款等進(jìn)度均受到較大影響，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入下降。
新增合同額及中標(biāo)金額高增。在經(jīng)濟(jì)下行和行業(yè)發(fā)展面臨多重挑戰(zhàn)的大背景下，公司2022年前三季度新增合同金額12.19億元，同比增長(zhǎng)29.04%；新增中標(biāo)項(xiàng)目金額12.82億元，同比增長(zhǎng)50.70%。主要原因是公司各業(yè)務(wù)板塊有序推進(jìn)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品研發(fā)，加強(qiáng)商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)模式探索創(chuàng)新，不斷挖掘新的、可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。政務(wù)服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)訂閱模式，逐步形成平臺(tái)服務(wù)化運(yùn)營(yíng)體系，有效提升客戶粘性，延長(zhǎng)客戶的合作周期和項(xiàng)目的盈利能力，同時(shí)為輻射區(qū)縣信息化建設(shè)、系統(tǒng)性統(tǒng)籌布局提供了有利支撐。同時(shí)北京總部的建設(shè)成效顯著，福建省外的訂單占比大幅度提升。2022年前三季度，公司福建省外新增銷售合同額占比達(dá)到65.87%，相比同期增長(zhǎng)257.63%。
國(guó)務(wù)院印發(fā)全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南。10月28日國(guó)務(wù)院印發(fā)《全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南》，要求各地區(qū)各部門(mén)要深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)、加快推進(jìn)全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)的決策部署，按照建設(shè)指南要求，加強(qiáng)數(shù)據(jù)匯聚融合、共享開(kāi)放和開(kāi)發(fā)利用，促進(jìn)數(shù)據(jù)依法有序流動(dòng)，結(jié)合實(shí)際統(tǒng)籌推動(dòng)本地區(qū)本部門(mén)政務(wù)數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，積極開(kāi)展政務(wù)大數(shù)據(jù)體系相關(guān)體制機(jī)制和應(yīng)用服務(wù)創(chuàng)新，增強(qiáng)數(shù)字政府效能，營(yíng)造良好數(shù)字生態(tài)，不斷提高政府管理水平和服務(wù)效能，為推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化提供有力支撐。要求2023年底前，全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系初步形成，基本具備數(shù)據(jù)目錄管理、數(shù)據(jù)歸集、數(shù)據(jù)治理、大數(shù)據(jù)分析、安全防護(hù)等能力，數(shù)據(jù)共享和開(kāi)放能力顯著增強(qiáng)，政務(wù)數(shù)據(jù)管理服務(wù)水平明顯提升。到2025年，全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系更加完備，政務(wù)數(shù)據(jù)管理更加高效，政務(wù)數(shù)據(jù)資源全部納入目錄管理。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是全國(guó)政務(wù)服務(wù)龍頭企業(yè)，行業(yè)領(lǐng)先的社會(huì)治理科技公司，從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型與全國(guó)市場(chǎng)布局是公司可持續(xù)發(fā)展必須堅(jiān)持的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，在未來(lái)的幾年內(nèi)會(huì)給公司帶來(lái)較大的發(fā)展動(dòng)力。我們認(rèn)為，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字政府、穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，公司作為數(shù)字政府頭部公司之一，在華潤(rùn)加持下有望充分收益，快速降低疫情影響，重回穩(wěn)定增長(zhǎng)通道。我們預(yù)測(cè)，公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為18.79/22.00/26.98億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.23/2.70/3.47億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.38/0.46/0.59元。參考可比公司，考慮到未來(lái)和華潤(rùn)的協(xié)同，給予2022年動(dòng)態(tài)PE 45-50倍，6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為17.10-19.00元，給予2022年動(dòng)態(tài)PS 5.5-6.0倍，6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為17.49-19.08元，綜合兩種估值方法取平均值，6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為17.30-19.04元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。與華潤(rùn)協(xié)同不明顯，訂單轉(zhuǎn)換成收入周期拉長(zhǎng)，政務(wù)軟件需求下滑，疫情影響政府相關(guān)開(kāi)支大幅度下滑，現(xiàn)金流惡化等。
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