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業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，技改加速產(chǎn)能釋放
　　22前三季度營(yíng)收26.80億，同比增長(zhǎng)45.28%，歸母凈利潤(rùn)1.07億，同比增長(zhǎng)118.32%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億，同比增長(zhǎng)162.76%。22Q3營(yíng)收9.14億，同比增張33.84%，歸母凈利潤(rùn)0.24億，同比增長(zhǎng)28.87%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.21億，同比增長(zhǎng)20.75%?？紤]22Q3回收產(chǎn)能推遲投放和鎳、鈷等原材料價(jià)格上漲，毛利率下降，調(diào)整公司22-24年EPS分別為0.38/0.71/0.85元（前值為0.53/0.88/0.97元）?？杀裙?3年平均PE 14倍，考慮到廢舊電池回收高景氣度，給予公司23年28倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.88元（前值為23.85元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　新能源產(chǎn)線帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模高速增長(zhǎng)
　　公司新增新能源產(chǎn)線帶動(dòng)需求上漲，同時(shí)成本端原材料價(jià)格短暫上漲后即將趨穩(wěn)。公司22前3Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.80億，同比增長(zhǎng)45.28%，凈利潤(rùn)1.06億，同比增長(zhǎng)115.73%，系新能源產(chǎn)線投產(chǎn)，銷(xiāo)售規(guī)模增大，帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。22Q3營(yíng)收9.14億，環(huán)比下降8.96%，歸母凈利潤(rùn)0.24億，環(huán)比下降50%，系鋰電池回收原材料鎳、鈷等漲價(jià)導(dǎo)致庫(kù)存損失，目前鎳、鈷等原材料價(jià)格已經(jīng)趨于平穩(wěn)，預(yù)計(jì)22Q4盈利修復(fù)。
　　新能源業(yè)務(wù)即將投產(chǎn)，鋰電池材料回收產(chǎn)能加速
　　公司制定明確投資規(guī)劃，致力于加速鋰電池回收產(chǎn)能。廢舊鋰電池高效綜合利用暨高新性能電池材料擴(kuò)建項(xiàng)目目前處于建設(shè)末期，預(yù)計(jì)10月底完成建設(shè)，11月初生產(chǎn)調(diào)試出產(chǎn)品。公司在珠海規(guī)劃10萬(wàn)噸磷酸鐵鋰回收線，一期新增5萬(wàn)噸回收產(chǎn)能，預(yù)計(jì)22Q4投放1萬(wàn)噸。同時(shí)公司年產(chǎn)3.6萬(wàn)噸磷酸錳鐵鋰及磷酸鐵正極材料建設(shè)項(xiàng)目已開(kāi)工，預(yù)計(jì)于23Q3建成投產(chǎn)。
　　持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同回收渠道
　　公司持續(xù)完善回收渠道問(wèn)題，夯實(shí)公司發(fā)展基石。公司10月份與合信管理、潮匯私募共同設(shè)立“廣州潮匯新能源投資合伙企業(yè)”，積極獲取新能源新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)。同時(shí)公司之前分別與地上鐵租車(chē)(深圳)有限公司和奧動(dòng)新能源汽車(chē)科技有限公司簽署“戰(zhàn)略合作協(xié)議”，切實(shí)提升公司在退役動(dòng)力電池回收領(lǐng)域的發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)輛銷(xiāo)售不及預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。