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22Q3收入同增63%，延續(xù)高增長(zhǎng)
　　22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.92億元，同增71.6%；歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同增47.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同增53.0%。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.11億元，同增63.0%；歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同增47.3%；扣非凈利潤(rùn)0.72億元，同增36.4%。公司22Q1-Q3業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，主因公司產(chǎn)品線不斷豐富、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)日益完善，帶動(dòng)訂單及收入增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨著空天信息產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)釋放，公司未來(lái)有望憑借數(shù)據(jù)壁壘及出色的產(chǎn)品化能力，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，22-24年EPS為1.63、2.23、3.00元（前值1.56、2.07、2.79元），可比公司平均23E 52.1xPE(Wind)，給予公司23E 52.1xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)116.18元（前值103.27元），“買入”。
　　本地化服務(wù)能力不斷加強(qiáng)，下沉市場(chǎng)滲透有望加快
　　22Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為12.3%/ 12.7%/ 14.1%，分別同比變動(dòng)1.5/-0.5/-1.3pct。其中，銷售費(fèi)用率同比上行，主因公司不斷完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。截至2022年6月30日，公司已擁有140個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)日臻完善。基于網(wǎng)點(diǎn)本地化服務(wù)優(yōu)勢(shì)，公司分支機(jī)構(gòu)訂單快速增長(zhǎng)，截至2022年9月30日，公司合同負(fù)債金額2.4億元，同增301.6%，較年初增長(zhǎng)27.6%。我們認(rèn)為公司依托成熟的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，推動(dòng)PIE+行業(yè)方案在全國(guó)區(qū)、縣級(jí)下沉市場(chǎng)加速滲透，有望帶動(dòng)營(yíng)收/利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。
　　自建無(wú)人機(jī)產(chǎn)線有望推動(dòng)公司商業(yè)模式升級(jí)
　　2022年10月28日，公司發(fā)布《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書（注冊(cè)稿）》，擬募集10.1億元，主要用于建設(shè)：空天地全息感知體系、交互式全息智慧地球研發(fā)中心、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型運(yùn)營(yíng)中心，具體用途包括無(wú)人機(jī)生產(chǎn)、數(shù)據(jù)生產(chǎn)線搭建等。我們認(rèn)為，隨著公司募投項(xiàng)目推進(jìn)，自產(chǎn)無(wú)人機(jī)有望與SAR遙感衛(wèi)星星座發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，逐步實(shí)現(xiàn)空天地一體化感知體系布局，商業(yè)模式有望從軟件產(chǎn)品定制開發(fā)，向數(shù)據(jù)服務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)PIE+行業(yè)、云服務(wù)等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入快速增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)業(yè)機(jī)遇+數(shù)據(jù)壁壘+產(chǎn)品化能力有望驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)
　　“十四五”期間，隨著實(shí)景三維、數(shù)字鄉(xiāng)村、應(yīng)急管理等產(chǎn)業(yè)規(guī)劃持續(xù)落地，空天實(shí)景數(shù)據(jù)重要性逐步提升，空天信息應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇愈發(fā)明確。我們認(rèn)為，政策推動(dòng)下，公司有望憑借數(shù)據(jù)壁壘、PIE+行業(yè)產(chǎn)品線布局，持續(xù)拓展空天信息在自然資源、應(yīng)急管理等下游行業(yè)應(yīng)用，把握產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。上調(diào)收入預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年公司收入22.09、29.35、38.44億元（前值20.93、27.39、36.46億元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。