>> 中銀證券-浪潮信息(000977)政府大數(shù)據(jù)、信創(chuàng)與液冷三重受益機會-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 934KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度營收527.67億元（+14.10%）、歸母凈利15.46億元（+14.47%）、扣非凈利13.99億元（+15.85%）。公司服務(wù)器龍頭地位穩(wěn)固，有望在政府大數(shù)據(jù)建設(shè)、信創(chuàng)和液冷轉(zhuǎn)型中核心受益。維持買入評級。
支撐評級的要點
Q3利潤穩(wěn)定增長，控費成效顯著。Q3營收179.16億元（+1.27%）、歸母凈利5.92億元（+8.10%）、扣非凈利5.63億元（+12.31%），利潤增速與Q2基本持平。前三季度毛利率12.02%，環(huán)比基本持平。前三季度銷售/管理/研發(fā)費用分別同比下滑10.68%/12.52%/1.48%,整體費用同比下滑6.24%，運營效率持續(xù)提升。前三季度財務(wù)費用5.70億元（+560.17%），主要系利息費用4.19億元（+400.23%）大幅增長。前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-66.98億元，現(xiàn)金流情況較上半年（-106.73億元）大幅改善。
服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者地位延續(xù)，液冷轉(zhuǎn)型領(lǐng)先行業(yè)。公司保持服務(wù)器龍頭地位：（1）據(jù)Gartner，2022年上半年浪潮信息在服務(wù)器市場保持全球第二中國第一，AI服務(wù)器市占率20.9%，多節(jié)點服務(wù)器市占率13.1%，長期保持全球第一。（2）據(jù)IDC，2022年上半年浪潮信息邊緣服務(wù)器銷售額同比增長133.6%，市占率達(dá)到53.1%，占據(jù)絕對優(yōu)勢。據(jù)賽迪顧問，2025年我國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模超1,200億元，在“雙碳”對數(shù)據(jù)中心PUE（能耗利用率）的要求下，液冷轉(zhuǎn)型將加速推進(jìn)。公司在上半年發(fā)布了全棧液冷產(chǎn)品并實現(xiàn)了業(yè)界首次冷板式液冷整機柜大批量交付，未來有望領(lǐng)先液冷服務(wù)器市場。
政府大數(shù)據(jù)與信創(chuàng)浪潮中，公司為市場領(lǐng)導(dǎo)者。10月28日國務(wù)院印發(fā)《全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南》，該體系覆蓋全國所有地區(qū)和政務(wù)體系，政府大數(shù)據(jù)即將迎來建設(shè)熱潮。賽迪預(yù)計2024年政府大數(shù)據(jù)市場規(guī)模將超過1000億元。公司長期深耕政府市場，承建了國家政務(wù)數(shù)據(jù)共享平臺，其政務(wù)數(shù)據(jù)治理產(chǎn)品已支撐全國政府大數(shù)據(jù)領(lǐng)域項目超過100個。據(jù)賽迪評估，浪潮云在政府大數(shù)據(jù)市場的地位與發(fā)展能力均為市場第一。此外，國產(chǎn)信創(chuàng)加速浪潮下，公司的市場地位已在多個大型集采中體現(xiàn)，如在中移動2021-2022pc服務(wù)器第二批次（1-6）集采中獲得最大份額（28.2%），在中聯(lián)通2020-2021服務(wù)器集采中占據(jù)26.40%的份額。
估值
維持2022~2024年凈利潤為27.4、35.2和43.9億元，EPS為1.87、2.41和3.00元的預(yù)測，對應(yīng)PE分別11、9和7倍。公司穩(wěn)居服務(wù)器行業(yè)龍頭地位，有望在政府大數(shù)據(jù)、國產(chǎn)信創(chuàng)采購和液冷轉(zhuǎn)型中核心受益。維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
下游需求回暖不及預(yù)期；市場競爭加劇。
|
|
