>> 東吳證券-寶通科技(300031)2022年三季報點評：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)增長，移動互聯(lián)網(wǎng)企穩(wěn)回升-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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事件：2022Q1-3公司實現(xiàn)營收23.88億元，yoy+21.09%，歸母凈利潤1.01億元，yoy-69.76%，扣非歸母凈利潤1.09億元，yoy-66.35%。其中，2022Q3公司實現(xiàn)營收8.62億元，yoy+35.25%，qoq-0.12%，歸母凈利潤0.50億元（2022Q2為-0.18億元），yoy-40.48%，扣非歸母凈利潤0.61億元（2022Q2為-0.17億元），yoy-25.99%，業(yè)績低于我們預(yù)期。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：加碼智能輸送領(lǐng)域，推進(jìn)礦山智能一體化。公司持續(xù)推動智能輸送全棧式服務(wù)，豐富工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)落地應(yīng)用場景。在智慧礦山領(lǐng)域，公司礦山智能一體化業(yè)務(wù)已取得突破性進(jìn)展，截至202H1，公司已與兗礦能源開展東灘煤礦B皮帶機(jī)智能化改造項目合作，合同總金額為1850萬元。此外，公司于礦山一體化運(yùn)營領(lǐng)域投資有寶力智行和踏歌智行，其中踏歌智行客戶覆蓋能源、金屬等領(lǐng)域的大型國有企業(yè)集團(tuán)等，我們看好公司智能化軟硬件產(chǎn)品在智慧礦山和智慧港口領(lǐng)域相繼落地，規(guī)?；?yīng)有望逐步顯現(xiàn)。
移動互聯(lián)網(wǎng)：新游利潤有望逐步釋放，產(chǎn)品儲備豐富。2022Q1-3，公司依托海外地區(qū)發(fā)行優(yōu)勢，拓展國內(nèi)市場，上線《元素方尖》《終末陣線：伊諾貝塔》等多款產(chǎn)品，于海外地區(qū)發(fā)行《劍俠世界3》《DK》等產(chǎn)品，由于新游上線推廣費用與收入錯配，游戲業(yè)務(wù)利潤有所波動，我們預(yù)計新游業(yè)績貢獻(xiàn)將逐步釋放。展望2022Q4及未來，公司新游儲備豐富，后續(xù)增長動能充足，截至2022H1，公司儲備有《D3》《DHS》等不同版本近20款新游，有望于2022-2024年陸續(xù)上線，貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
盈利能力環(huán)比改善，銷售費用率同比提升明顯。2022Q3公司毛利率為40.97%（yoy-0.94pct，qoq+2.17pct），扣非歸母凈利率7.11%（2022Q2為-1.96%），yoy-5.88%，盈利能力邊際改善明顯。費用端，2022Q3管理費用率7.52%（yoy+0.39pct，qoq+1.21pct），研發(fā)費用率3.97%（yoy-1.85pct，qoq-0.14pct），財務(wù)費用率0.68%（yoy-0.06pct，qoq+0.14pct），銷售費用率28.78%（yoy+10.94pct，qoq-0.89pct），主要系新游上線推廣費用一次性計入當(dāng)期，而玩家充值需在道具或用戶生命周期內(nèi)逐步確認(rèn)為收入。
盈利預(yù)測與投資評級：受地緣政治沖突等因素影響，公司業(yè)績承壓，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年EPS分別為0.73/1.04/1.31元（此前為1.30/1.54/2.02元），對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為18/12/10倍。我們看好公司雙主業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來業(yè)績釋放，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：工業(yè)智能化推進(jìn)不及預(yù)期，新游上線不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險，政策監(jiān)管風(fēng)險
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