>> 華創(chuàng)證券-晶方科技(603005)2022Q3業(yè)績點評：手機業(yè)務(wù)拖累業(yè)績，汽車CIS加速放量-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛 |
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事項：
2022年10月30日，公司發(fā)布2022年第三季度報告：
1）公司2022Q1-Q3實現(xiàn)營收8.76億元，同比-18.90%；毛利率46.10%，同比-6.83pct；歸母凈利潤2.21億元，同比-46.61%；扣非后歸母凈利潤1.94億元，同比-48.01%。2）公司2022Q3實現(xiàn)營收2.55億元，同比/環(huán)比-33.75%/-19.05%；毛利率37.37%，同比/環(huán)比-15.49pct/-10.67pct；歸母凈利潤0.30億元，同比/環(huán)比-79.54%/-69.90%；扣非后歸母凈利潤0.22億元，同比/環(huán)比-83.84%/-74.94%。
評論：
手機領(lǐng)域需求低迷拖累短期業(yè)績，汽車CIS量產(chǎn)打開遠期成長空間。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2022年1-8月份國內(nèi)市場手機總體出貨量累計1.75億部，同比-22.9%。受手機CIS業(yè)務(wù)拖累，公司業(yè)績短期承壓，2022Q3實現(xiàn)營收2.55億元，同比/環(huán)比-33.75%/-19.05%；毛利率37.37%，同比/環(huán)比-15.49pct/-10.67pct；歸母凈利潤0.30億元，同比/環(huán)比-79.54%/-69.90%；扣非后歸母凈利潤0.22億元，同比/環(huán)比-83.84%/-74.94%。我們認為，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正快速調(diào)整，汽車CIS量產(chǎn)節(jié)奏正穩(wěn)步推進，未來業(yè)績有望重回高增軌道。
公司中高像素產(chǎn)品逐步導(dǎo)入量產(chǎn)，安防及手機領(lǐng)域需求有望穩(wěn)定增長。手機多攝方案滲透率持續(xù)提升，F(xiàn)rost & Sullivan預(yù)計單部手機搭載的攝像頭數(shù)量將由2019年的3.4顆上升至2024年的4.9顆，其中新增攝像頭以中低像素為主；公司技術(shù)在中低像素產(chǎn)品封裝領(lǐng)域具有相對優(yōu)勢，隨著晶圓級封裝技術(shù)不斷突破像素上限，公司未來成長空間被打開。同時，安防監(jiān)控的應(yīng)用場景不斷豐富，公司作為CIS晶圓級封裝細分賽道龍頭，有望充分受益于行業(yè)高增長。
公司積極擴產(chǎn)布局汽車CIS等新興領(lǐng)域，綁定優(yōu)質(zhì)客戶助力長遠發(fā)展。汽車電動化、智能化趨勢推動車載攝像頭需求快速增長，F(xiàn)rost & Sullivan預(yù)計2025年汽車CMOS圖像市場規(guī)模將由2020年的20.2億美元增長至53.3億美元，2020-2025年CAGR為21.42%。公司與豪威、索尼等優(yōu)質(zhì)客戶深度綁定，在汽車CIS量產(chǎn)方面保持行業(yè)領(lǐng)先，未來有望受益于下游需求爆發(fā)。此外，醫(yī)療、VR/AR、工業(yè)智能等CIS新應(yīng)用領(lǐng)域逐漸興起，公司技術(shù)積累深厚，未來新興應(yīng)用領(lǐng)域有望成為業(yè)務(wù)新增長點。
投資建議：公司作為CIS晶圓級封裝細分賽道龍頭，技術(shù)積累深厚，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，有望持續(xù)受益于汽車CIS需求高增長及CIS新應(yīng)用場景的出現(xiàn)?？紤]到手機CIS業(yè)務(wù)短期承壓，我們將公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測由5.32/7.53/9.51億元下調(diào)至2.59/4.70/6.50億元，對應(yīng)EPS為0.40/0.72/1.00元?？紤]到公司歷史PE估值區(qū)間及可比公司估值情況，給予2023年40倍PE，目標(biāo)價為28.79元/股，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：手機、安防等下游領(lǐng)域景氣度不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦引發(fā)不確定性；海外疫情引發(fā)不確定性。
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