>> 民生證券-華達(dá)科技(603358)2022年三季報業(yè)績點評：22Q3業(yè)績超預(yù)期，研發(fā)加碼助力輕量化突破-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
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事件概述：2022年10月28日，公司發(fā)布2022年三季報，2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收35.20億元，同比+11.03%；歸母凈利潤2.43億元，同比+2.45%。
22Q3業(yè)績大幅上漲，研發(fā)加碼助力公司在整車輕量化領(lǐng)域取得突破。1）業(yè)績：22Q3公司營收達(dá)13.74億元，同比+40.49%/環(huán)比+34.47%；歸母凈利潤達(dá)1.07億元，同比+59.77%/環(huán)比+87.44%，大幅跑贏汽車銷量增速（中汽協(xié)數(shù)據(jù)：+29.33%），業(yè)績超預(yù)期。2）盈利：公司22Q3毛利率達(dá)13.35%，同比-2.82pct/環(huán)比-8.80pct，主要系公司總體業(yè)績短期受疫情、原材料漲價等不利因素所致；凈利率達(dá)8.13%，同比+1.50pct/環(huán)比+1.95pct，同環(huán)比大幅好轉(zhuǎn)，主要系投資收益大幅增加（21Q3僅0.85萬元，22Q3公司實現(xiàn)對聯(lián)營及合資公司的投資收益3492.04萬元，主要為江蘇恒義貢獻(xiàn)）以及費用率有所下滑所致。3）費用：22Q3公司三費費用率達(dá)3.44%，同比-0.70pct/環(huán)比-0.96pct，費用管控能力進(jìn)一步增強。其中銷售費用/管理費用/研發(fā)費用率分別達(dá)0.90%/2.72%/2.92%，同比-0.20pct/-0.57pct/-0.33pct。財務(wù)費用率達(dá)-0.19%，同比+0.07pct。圍繞新能源整車廠及電池包制造企業(yè)需要，公司積極推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新，現(xiàn)已形成整車輕量化同步開發(fā)能力，公司研發(fā)的換電型電池箱已量產(chǎn)，業(yè)績提升在即。
收購江蘇恒義切入電池盒領(lǐng)域，全產(chǎn)業(yè)鏈布局一體化壓鑄有望打開第二成長曲線。
江蘇恒義是國內(nèi)主要的電池箱托盤供應(yīng)商，其客戶為小鵬、蔚來、理想、寧德時代、上汽時代等“新勢力”及動力電池企業(yè)，22H1江蘇恒義實現(xiàn)4.7億元，同比+61.65%，凈利潤達(dá)0.15億元，業(yè)績進(jìn)入快速增長期。2018年公司收購江蘇恒義后持續(xù)大研發(fā)投入，近年來，江蘇恒義全力協(xié)同廣汽、比亞迪、小鵬等客戶成功開發(fā)共計50多個電池箱產(chǎn)品，其中，2023年公司預(yù)計將投產(chǎn)18個新車型電池箱。同時公司聯(lián)合寧德時代、上汽等開發(fā)新型CTP3.0系統(tǒng)集成，不斷強化自身電池箱產(chǎn)品競爭力。憑借技術(shù)優(yōu)勢及客戶資源，公司持續(xù)加大產(chǎn)能建設(shè)以滿足下游客戶需求，據(jù)公司公告，公司2020電池托盤產(chǎn)量僅12萬套，預(yù)計到2022年底產(chǎn)能規(guī)模將超過100萬套/年，我們預(yù)計2023年公司將具備165萬套電池托盤產(chǎn)能。此外公司正積極建設(shè)壓鑄產(chǎn)線以進(jìn)入產(chǎn)業(yè)上游，全產(chǎn)業(yè)鏈布局一體化壓鑄，未來公司充分受益于電動車快速放量有望打開第二成長空間。
投資建議：預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營收56.66/71.36/97.9億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.71/5.07/8.00億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為23/17/11倍?？春幂p量化業(yè)務(wù)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新的增長空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：芯片供應(yīng)短缺風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率降低等。
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